Det är i ett marknadsbrev som Scott Berg, portföljförvaltare på T. Rowe Price, menar att det första kvartalet 2021 kan bli utmanande för investerare. Inte minst på grund av pandemin men också politiska orsaker.

”Nya varianter av viruset sätter press på sjukvården och vi ser fler länder som åter stänger ner. Det kommer förstås ha negativ effekt på ekonomin och dämpa den återhämtning som många investerare förutspått. Dessutom måste vi tänka på vad den ”blå vågen” i USA betyder för bolagen, speciellt kring bolagsskatter men också relationen mellan Kina och USA”, skriver Scott Berg.

Osäkerheten innebär att det kan bli volatilt på aktiemarknaderna och som investerare gäller det att vara aktiv och selektiv.

”Vi tror att tillväxtaktier kan ge fortsatt avkastning men blickar vi mot andra halvan av året lär vi se en fortsatt rotation mot värdeaktier, småbolag och aktier utanför USA”, skriver Scott Berg.

T.Rowe Price ökar exponeringen mot finanssektorn men det handlar inte om traditionella storbanker utan snarare investmentbanker och försäkringsbolag som kan gynnas av det låga ränteläget. Även saker som digitala betalningar och liknande lockar.

Scott Berg anser också att investerare bör öka exponeringen mot Asien och Europa då USA börjar se dyrt ut.

”Med tanke på att amerikanska aktier gått så starkt letar vi efter bättre värde någon annanstans. Asien och Europa är två regioner där vi ökat exponeringen”, skriver Scott Berg.

Han pekar bland annat på Kina som återhämtat sig ordentligt efter pandemin och är ett av de få länder i världen som kan visa på tillväxt under 2020. Men även andra tillväxtmarknader lockar:

”Många tillväxtmarknader har långsiktiga fördelar när det gäller avkastningspotential. I dag föredrar vi bland annat Indien, Indonesien, Filippinerna och Peru men också kinesiska konsumentaktier”, skriver Berg.

Samtidigt finns det risker.

”Vår största farhåga är att aktiemarknaden stigit för snabbt. Det skapar potential för en bubbla om det kommer dåliga nyheter kring pandemin”, skriver Berg.

Men med tanke på de massiva stödpaketen och de låga räntorna så är ändå värderingarna inte så farligt höga.

”I det perspektivet är värderingarna inte extrema och aktiemarknaderna kommer fortsatt ge möjligheter, inte minst relativt andra alternativ”, skriver Scott Berg.

”Vi ser inga tecken på återhämtning i det första kvartalet 2021 eftersom restriktionerna väntas fortsätta under kvartalet och möjligen in i nästa”, skriver SEB om utsikterna för Scandic i det korta perspektivet.

Men även efter lyfta restriktioner ser SEB en fortsatt överkapacitet med pressade priser som följd lång tid framöver, och fortsatt press på hotellbolagets lönsamhet. Även om likviditeten inte tycks vara ett problem i närtid så börjar Scandics nettoskuld närma sig börsvärdet och begränsar utdelningspotentialen, menar SEB.

Den sega återhämtningen kommer även att påverka hotellfastighetsbolaget Pandox som står för en stor del av Scandics hotellrum.

”EV/GAV-multipeln (bolagsvärdet i förhållande till bruttovärdet på fastigheterna) ligger på 0,8 gånger, vilket är lågt i ett historiskt perspektiv, men värderingen av bolagets fastigheter är osäker i den för närvarande väldigt utmanande marknaden för hotellindustrin”, skriver SEB.

Trots sänkt rekommendation behåller SEB Pandox riktkurs vid 110 kronor per aktie. Under den första halvtimmens handel på måndagen gjordes avsluten i hotellfastighetsbolagets aktie mellan 132 och 134 kronor efter en nedgång på drygt 3 procent.

Även Scandic får behålla sin riktkurs som är satt till 25 kronor. Vid samma tidpunkt hade aktien handlats ned drygt 6 procent till 31 kronor.

Aktien stängde på 37:72 kronor i fredags och stiger 9 procent till drygt 41 kronor i den inledande måndagshandeln.

”Med utrymme för fortsatta operationella förbättringar under 2021-22, och med betydligt bättre finansiell position efter avyttringen av Bisnode, tycker vi att förhållande mellan risk och avkastning har förbättrats i Ratos”, skriver SEB i analysen.

SEB väntar sig att pandemin har påverkat vissa av portföljbolagen även under det fjärde kvartalet, parallellt som exempelvis Plantasjen och Diab väntas kunna visa upp ”solida förbättringar”. Banken betonar samtidigt att rapporten för det fjärde kvartalet spelar mindre roll i det här läget. Det viktiga är kontinuerliga förbättringar under 2021, lyder resonemanget.

Med växande intresse för hus och hem har även husdjursmarknaden gått starkt, och det gynnar djurhälsobolaget Swedencare. Tillväxtutsikterna är ljusa, speciellt efter de senaste förvärven, men värderingen är därefter.

”Fler förvärv lär därmed komma men mycket tillväxt är inprisad i kursen nu, så även om vi gillar bolaget och marknadsutsikterna så har vi svårt att se en uppsida på nuvarande höga kursnivåer”, skriver Börsveckan och sätter en säljrekommendation.

Finländska Musti, som har nära 300 butiker och växande onlineverkamhet på husdjursmarknaden, har goda tillväxtutsikter Balansräkningen är i gott skick och i Börsveckans prognoser antas en solid tillväxt både i år och nästa samt en marginalförstärkning. Börsveckan upprepar köp.

Renewcell siktar på cirkulärt mode. Än så länge är försäljningen modest men möjligheterna är stora, enligt Börsveckan.

”Aktien får dock anses vara något av en lottsedel med väldigt hög risk. Den här typen av aktier kan vi inte köpstämpla”, skriver Börsveckan och landar i rådet avvakta.

Kabelbolaget Hexatronic har haft en stark kursutveckling på senare tid och kom nyligen med omvänd vinstvarning. Utsikterna för 2021 ser starka ut, enligt Börsveckan som ser mer uppsida i aktien och således rekommenderar köp.

Systemair gynnas av fokus på energieffektivisering och luftkavlité i inomhusmiljöer. Balansräkningen är solid och nettoskulden avskräcker inte.

”Det ger utrymme för förvärv, men på det stora hela så imponerar inte Systemair så pass mycket att vi vill köpa aktien efter kursuppgången på 55 procent det senaste året”, skriver Börsveckan och råder att avvakta.

Gamingbolaget Thunderful togs emot med öppna armar vid noteringen i december. Distributionsverksamheten ska ta plats i baksätet och spelutvecklingen ska ta över. Börsveckan finner det svårt att nåla fast vad Thunderful ska värderas till men anser att distributionsaffären, som fortfarande står för majoriteten av verksamheten, inte förtjänar så hög multipel. Den stora osäkerheten vart förvärvsspåret leder gör att Börsveckan avvaktar.

Vidare råder Börsveckan till att ta hem vinsten i VEF, då aktien numer handlas till en premie om 20 procent.

Inflationen är samtidigt oförändrad runt 1 procent eller lite drygt det, mätt som KPI, konsumentprisindex. Räntespararnas reala avkastning har därmed rasat. Räntefonder med låga avgifter ger därför ofta efter skatt en avkastning som knappt är högre än inflationen.

Som vi såg våren 2020 när flera lågriskfonder fryste uttagen i coronakrisen är dessutom risken låg endast vid normala marknadsförhållande. Centralbankernas expansiva penningpolitik skapar stora orättvisor mellan räntesparande och aktiesparande.

En räntehedgefond som Excalibur gick förvisso riktigt bra under 2020, men det är svårt att veta hur länge den trenden varar eller exakt hur ditt kapital placeras.

För att bli ekonomiskt fri och kunna leva på kapitalet helt eller delvis behöver vi nuförtiden därför gå upp i riskskalan för att ha chansen till real avkastning. Även om många har redan investerat i aktier i brist på andra alternativ lär kapitalflödena från de stabilaste aktierna inte vända långsiktigt. För mer än tillfälliga ökningar i inflationen och av marknadsräntorna ser jag inte under de kommande åren.

Sammantaget tror jag därför att lågriskaktier som preferensaktierna Fastpartner Pref och Heimstaden Pref samt d-aktien Akelius D ger högre totalavkastning än vanligt räntesparande. Du får stryk av börsindex på fem års sikt, men du lär å andra sidan få mer än vanligt kontosparande eller de vanliga räntefonderna.

Kom bara ihåg att kurssvängningarna i en normal marknad är större än för räntefonder.

Parenteserna i listan avser blankningsprocent för en vecka sedan.

1. Fingerprint Cards 6,55% (6,65)
2. SBB 5,36% (5,36)
3. Intrum 5,28% (5,47)
4. Elekta 4,67% (4,65)
5. Scandic Hotels 3,89% (3,88)
6. Hoist 3,77% (3,77)
7. JM 3,39% (3,39)
8. SAAB 2,15% (2,15)
9. Recipharm 2,10% (2,33)
10. Mycronic 2,02% (2,38)
11. Orexo 1,99% (1,99)
12. G5 Entertainment 1,89% (1,70)
13. ICA 1,85% (1,85)
14. Axfood 1,84% (1,84)
15. Billerud Korsnäs 1,73% (1,82)
Listan baseras på de blankningspositioner över 0,5 procent av aktiekapitalet i respektive bolag som numera rapporteras in löpande till Finansinspektionen och som publiceras här.

Ägardatatjänsten Holdings bearbetar och kontrollerar datan som rapporterats in till FI och listan ovan speglar Holdings sammanställning.

Exklusivt för dig som är prenumerant på Placeringsguiden ger vi dig varje vecka en sammanfattning av nyheter kring de bolag som ingår i vår aktieportfölj samt kollar hur aktierna utvecklats.

Vi börjar med MTG B som vid en första anblick ser ut att ha sjunkit tvåsiffrigt jämfört med inköpskursen den 14 januari. Men dessbättre finns det en förklaring till detta. Det handlar om att MTG i dag handlas utan rätt till teckningsrätter för nyemissionen. Den som senast i går hade aktier i MTG får en teckningsrätt för varje innehavd aktie oavsett aktieslag. Tolv teckningsrätter berättigar till teckning av fem B-aktier till teckningskursen 90 kr per aktie.

Därmed ser det ut som en rejäl nedgång för aktien i absoluta procenttal. Men bortser man från teckningsrätterna så noterar MTG B faktiskt en uppgång på drygt 1 procent. Bästa sättet att använda teckningsrätterna tror vi är att utnyttja dem till att teckna aktier. För enkelhets skull tillgodogör vi oss i stället värdet för teckningsrätterna och lägger tills vidare i ”kassan” i form av ytterligare andelar i Spiltan Räntefond Sverige.

Samhällsbyggnadsbolaget (SBB), med vd Ilija Batljan i spetsen, är däremot det bolag som synts mest i media den gångna veckan. Så sent som i går SBB la bolaget sitt formella bud på det norska fastighetsbolaget Entra om 190 norska kronor per aktie, ett bud som det flaggades för redan den 23 december. Även Castellum har lagt bud på Entra och budstriden lär därmed fortsätta.

Men häromdagen la SBB också ett offentligt budpliktserbjudande till aktieägarna i Offentliga Hus om 15:40 kronor per aktie. I december meddelades att SBB ingått avtal med ägare motsvarande 54,3 procent av röster och kapital i Offentliga Hus om att förvärva aktierna till ett pris om 15:40 kronor.

SBB:s vd Ilija Batljan har också privat varit igång och handlat aktier. Ny ägardata från Holdings som blev offentlig i veckan visar att Ilija Batljan under det fjärde kvartalet köpt 385.000 aktier i miljöteknikbolaget Climeon. Han har även förvärvat en post i energibolaget Cell Impact. I förra veckan blev det känt att Ilija Batljan under december sålt aktier i solenergibolaget Azelio för cirka 11 miljoner kronor. Hans portfölj domineras annars av fastighetspapper. Utöver SBB äger han större poster i Kungsleden, Odd Molly och Fastpartner.

I veckan blev det också känt att Ilija Batljan köpt in sig i Scandinavian Biogas som listades på First North den 16 december.

SBB B:s kurs stod på fredagsförmiddagen cirka 0,7 procent lägre än för en vecka sedan.

Arjo är ner 8,4 procent på en vecka. En starkt bidragande orsak är Nordea Markets rekommendationssänkning till sälj från behåll. Nordea anser förvisso att Arjos resultatutsikter för de kommande åren är positiva men analytikerna oroas över resultatutsikterna under den närmaste tiden.

Essity är ner 1,6 procent på en vecka utan några större nyheter. Nästa vecka (den 27:e) är det dock dags för rapport där analytiker förväntar sig att den gångna perioden sannolikt kommer ha varit något tuffare på grund av samhällsnedstängningar, vilket varit ett tema under det covid-19-präglade året.

Veckans kursraket är IAR Systems som är upp hela 17,2 procent den senaste veckan. Uppgången inleddes i samma veva som Placeringsguiden nummer 1 kom ut och har sedan dess fortsatt även om en viss nedåtrekyl kan skönjas i dag.  Samma mönster syns för AQ Group som stigit 9,3 procent på en vecka.

Gällande övriga portföljbolag så har det varit tämligen tyst. Björn Borg är upp 0,6 procent utan några nyheter. Tyst har det också varit kring Swedish Match som är ner 2,2 procent på en vecka. Norwegian Finans har däremot stigit 5 procent utan några större nyheter.

Tabell: Utveckling 1 v

Not: Utvecklingen avser kurser avser fredag förmiddag jämfört med en vecka tidigare.