Om du vill läsa mer om hur aktuella förhållanden påverkar aktiemarknaden och dina investeringar, ladda ner Fisher Investments Nordens senaste aktiemarknadsutsikt och få regelbundna uppdateringar.
Men även om man tror att en av de här faktorerna är på gång så betyder det inte nödvändigtvis att det är läge att sälja alla sina aktier. Det kan vara ytterst riskfyllt att försöka undvika en nedgång genom att lämna marknaden om man inte lyckas pricka in både sortin och återinträdet – något som är extremt svårt för de flesta investerare. Allt för ofta reagerar långsiktiga investerare reflexmässigt på björnmarknader. De säljer till exempel aktier långt ner i nedgången och riskerar därför att missa den typiskt starka inledande återhämtningen som ofta följer, något som i sin tur kan sänka deras långsiktiga avkastning och minska deras möjligheter att nå sina finansiella mål.
Så börjar björnmarknader oftast
Fisher Investments Norden anser att björnmarknader vanligtvis börjar på ett av två sätt: muren eller smällen. Med muren menas den orosmur som börsen klättrar uppför under en tjurmarknad, som så småningom möter sitt slut under utbredd eufori bland investerarna. Som investerarlegenden John Templeton som bekant sade: ”Tjurmarknader föds ur pessimism, växer med skepticism, mognar med optimism och dör av eufori.” När investerare väl har blivit euforiska tenderar de att ignorera försämrade ekonomiska fundamenta eftersom de är rädda för att gå miste om rejäla avkastningar.
Det andra sättet som björnmarknader kan börja på är smällen – en stor, oförutsedd negativ faktor som raderar biljontals kronor från den globala ekonomiska tillväxten. En smäll kommer per definition som en överraskning för de flesta investerare och måste vara riktigt stor för att slå ut en i övrigt sund tjurmarknad. Långsiktiga investerare måste vara försiktiga med att tolka varje skräckrubrik som en annalkande smäll. Det kan leda till att man går miste om ytterligare avkastning från tjurmarknaden framöver!
Ingen björnmarknad är den andra lik, men de tre faktorerna nedan är historiskt sett vanliga orsaker till björnmarknader:
1. Eufori bland investerarna
En av de främsta bidragande orsakerna till björnmarknader av typen orosmur är ett euforiskt sentiment bland investerarna. Med sentiment menas hur investerare känner inför aktier och marknaden, och det är stor skillnad mellan optimism och total eufori. När investerare är euforiska har de orealistiskt höga förväntningar på börsen. Det krattar manegen för nästa björnmarknad. Men bara för att man ser enstaka tecken på eufori betyder det inte nödvändigtvis att man ska sälja alla sina aktier på en gång. Tjurmarknader kan fortsätta stiga ett tag efter att investerare börjar bli euforiska.
Investerarnas sentiment kan skifta snabbt, och det är svårt att mäta, men det finns några viktiga signaler. När det råder eufori blåser media ofta på rädslan för att gå miste om avkastningar, och nyheterna rapporterar om Svensson-investerare som kammade hem jackpotten med ett vältajmat, lyckosamt aktieval. Se även upp för enorma inflöden av nya aktier på börsen. Bolag som vill erbjuda sina aktier till allmänheten brukar vanligtvis göra det genom en börsintroduktion, men det blir allt vanligare att använda alternativa metoder som direktnoteringar och spac-bolag. Alla dessa metoder ökar utbudet av aktier. Börsintroduktionsaktiviteten i sig är ingen tydlig signal, men den kan vara ett tecken på eufori när många av bolagen som noteras är av sämre kvalitet – låg befintlig försäljning, dåliga lönsamhetsutsikter den närmaste tiden, men skyhöga förväntningar från investerarna. IT-bubblan i slutet av 1990-talet är ett klassiskt exempel. Folk kastade sig över börsintroduktioner av bolag som knappt ens hade en affärsplan.
Om du vill läsa mer om hur aktuella förhållanden påverkar aktiemarknaden och dina investeringar, ladda ner Fisher Investments Nordens senaste aktiemarknadsutsikt och få regelbundna uppdateringar.
2. Myndigheternas regleringar
Nya statliga regleringar av företag eller branscher skapar ofta vinnare och förlorare, och det kan leda till osäkerhet bland investerarna. Dessutom kan nya lagar få kostsamma, oavsiktliga konsekvenser som kan bidra till en bredare nedgång i ekonomin eller på börsen. Ett exempel på detta, enligt Fisher Investments Norden, är nedstängningarna 2020 på grund av pandemin. De satte tvärstopp för stora delar av den globala ekonomin, vilket bidrog till att utlösa den rekordsnabba björnmarknaden 2020.
Vi anser även att björnmarknaden 2008–2009 till viss del orsakades av en ny redovisningsstandard som infördes i USA (FAS‑157, marknadsvärderingsmetoden) och den amerikanska statens godtyckliga respons när finansinstitut började hamna på obestånd. FAS‑157 innebar att finansinstituten bokförde illikvida värdepapper – som hypoteksbaserade värdepapper och strukturerade komplexa obligationer – baserat på den senaste säljkursen för ett jämförbart värdepapper. Syftet med den här regeln var att öka transparensen på marknaden, men den ledde till att finansinstitut var tvungna att skriva ner värdet på illikvida tillgångar eller paniksälja dem till underkurs för att undvika att bli insolventa – även om de inte hade planerat att sälja dem över huvud taget. Detta utlöste en kedjereaktion i finansbranschen. Fler och fler värdepapper skrevs ner. När finansinstitut började gå i konkurs gick staten in och räddade vissa, medan andra lämnades åt sitt öde, till synes slumpmässigt. Detta gjorde långivare ännu nervösare, och likviditeten i finanssystemet sinade. Panik bröt ut och björnmarknaden och lågkonjunkturen var ett faktum. FAS‑157 är bara ett exempel på hur myndigheternas regleringar kan få stora, oanade konsekvenser för ekonomin och marknaderna.
3. Penningpolitiska misstag
Centralbankers olyckliga penningpolitik har också bidragit till ett antal björnmarknader. Historiskt sett är den penningpolitiska risken som störst när ekonomin och inflationen går på högvarv. I syfte att bromsa den systembetingade inflationen och utlåningen kan centralbanker höja de korta räntorna i snabb takt – betydligt snabbare än de stegvisa räntehöjningar som tunga centralbanker har genomfört eller varslat om under de senaste månaderna. Om en centralbank höjer de korta räntorna för snabbt ökar risken för att räntekurvan inverteras (alltså att korta räntor är högre än långa räntor). Detta kan innebära att det inte lönar sig för banker att bevilja nya lån. När räntekurvan är inverterad under en längre tid kan det strypa utlåningen, och företag och privatpersoner får svårt att få de lån de behöver. Det i sin tur ökar risken för en lågkonjunktur och en björnmarknad.
Den höga inflationen och vad centralbankerna kan tänkas göra åt den har fått stort utrymme i media på senare tid, men Fisher Investments Norden anser att det inte är någon större risk för penningpolitiska misstag just nu. Vi anser att varubristerna och problemen i leveranskedjorna, som driver på inflationen, bör ordna upp sig så småningom och lätta på inflationstrycket. Det kan mycket väl komma en dag då misslyckad penningpolitik riskerar att sätta stopp för en tjurmarknad – men enligt oss är vi inte där i dagsläget.
Följ de senaste marknadsnyheterna och -uppdateringarna från Fisher Investments Norden i Sverige:
Av: Fisher Investments Norden
Detta är en annons från Fisher Investments Norden och ska inte tolkas som redaktionellt material från Privata Affärer.
Fisher Investments Norden är en handelsbeteckning som används i Sverige av Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, (”Fisher Investments Norden”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl är ett privat aktiebolag, bildat i Luxemburg (bolagsnummer: B228486), som står under tillsyn av Commission de Surveillance du Secteur Financier (”CSSF”), och har sitt huvudkontor på K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Third Floor, L-1246 Luxemburg.
Detta dokument utgör Fisher Investments Nordens allmänna uppfattningar och ska inte betraktas som personlig investeringsrådgivning, skatterådgivning, eller en återspegling av kundernas resultat. Det finns inga garantier för att Fisher Investments Norden ska fortsätta ha dessa uppfattningar, och de kan komma att ändras när som helst baserat på nya uppgifter, analyser eller överväganden. Ingenting häri är avsett att utgöra en rekommendation eller marknadsprognos. Avsikten är snarare att tydliggöra en poäng. Nuvarande och framtida marknader kan skilja sig avsevärt från de som beskrivs häri. Dessutom ges inga garantier vad gäller tillförlitligheten hos antaganden som görs i materialets illustrationer. Investeringar på finansmarknaderna innebär en risk för förlust, och det finns ingen garanti för att hela eller delar av det investerade kapitalet kommer att återbetalas. Tidigare resultat utgör ingen garanti för eller tillförlitlig indikation på framtida resultat. Investeringarnas värde och genererade inkomster kommer att variera med globala finansmarknader och internationella valutakurser.