Maj går mot att bli årets andra negativa börsmånad. Inför tisdagens börsöppning har Stockholmsbörsens breda index backat 1,7 procent, inklusive utdelningar. 

”Trots den kräftgång vi sett på börsen sedan mitten av april fortsätter dock aktiespararna att köpa aktier”, säger Avanzas sparekonom Nicklas Anderssson i en kommentar till nätmäklarens färska månadsstatik över kundernas köp -och säljtransaktioner. 

Han konstaterar sedan att småspararna ”för andra månaden i rad” tydligt favoriserat ”aktier som haft rejäl motvind”. De två mest köpta aktierna i maj är spelutvecklaren Embracer och fastighetsbolaget SBB som rasat drygt 59 respektive nära 58 procent den senaste månaden.

På tredje plats finns Intrum med en nedgång på över 10 procent under samma period.

”Aktiespararna ägnar sig åt djuphavsfiske under maj. Köptrion som favoriserats under månaden har inte bara haft motvind, de har snarast fastnat i en tornado. Trions genomsnittliga nedgång från topp till botten under året uppgår till 65 procent”, fortsätter Nicklas Andersson i en kommentar.

”Alla tre aktier bottnade dock under maj för att därefter stiga närmare 13 procent i snitt”, tillägger han. 

SBB och Embracer finns även med i köptoppen hos Nordnet. Köpmönstren påminner om varandra, enligt nätmäklarens sparekonom Frida Bratt. 

”I samband med att SBB:s kreditbetyg nedgraderades intensifierades privatspararnas köp i aktien. Aktiemarknaden i stort tycks anse att förtroendet för SBB är förbrukat, men från privatspararna fortsätter köpen. Framför allt är det befintliga aktieägare som köper mer”, säger hon i en kommentar.

”Embracer har nettoköpts av spararna ända sedan vinstvarningen. När aktien totalkollapsade den 24 maj, efter att ett viktigt avtal gått om intet, svarade privatspararna med en massiv köpvåg. Sedan dess är aktien den mest nettoköpta på Nordnets plattform, och på en månad har antal ägare av aktien ökat med sju procent”, fortsätter Frida Bratt.

Enligt Nicklas Andersson på Avanza har kundernas finansierat köpen genom genom att sälja aktier som ”gått desto bättre”. Säljlistan toppas av nätkasinoleverantören Evolution, stålbolaget SSAB och kontrakstillverkaren Note.

”Evolution som stigit närmare 40 procent i år har sett sin ägarskara hos Avanza minska stadigt sedan december 2021, då aktien noterade ett kraftigt kursfall”, kommenterar Nicklas Andersson, och fortsätter:

”För SSAB och Note handlar det snarare om vinsthemtagning då båda aktierna gått bra senaste åren samtidigt som ägarskaran i de båda bolagen ökat rejält. De har nämligen närmare fem gånger fler ägare i dag än 2020.”

Bland konkurrenten Nordnets kunder blev vitvarujätten Electrolux den mest sålda aktien.

”Electrolux har varit i strålkastarljuset sedan budryktena intensifierades. Spararna resonerar som så att man lika gärna kan sälja på den kursrusning som följt på ryktet”, säger Frida Bratt i en kommentar.

Tabell 1: Mest köpta respektive sålda aktierna på Avanzas plattform i maj. Källa: Avanza

Tabell 2: Mest köpta respektive sålda aktierna på Nordnets plattform i maj. Källa: Nordnet

De kommersiella fastighetsföretagen står fortsatt för cirka 50 procent av skulderna i den svenska företagssektorn.

FI har tidigare varnat för den höga skuldsättningen i denna sektor. Sektorns kassaflöde pressas av de stigande räntorna samtidigt som vakanserna ökar till följd av den svagare konjunkturen.

I nuläget värderar aktiemarknaden i princip alla fastighetsföretag till en förhållandevis hög substansrabatt, vilket innebär att företagens börsvärdering är lägre än deras substansvärde.

De högre räntorna har påverkat fastighetsvärdena som började justeras ner under sista kvartalet 2022. Störst justeringar har gjorts i segmenten bostäder, detaljhandel och industri. Än så länge har värdeförändringarna varit begränsade relativt totala fastighetsvärden men sannolikheten för ytterligare justeringar är hög.

Fastighetsföretagen har hittills kunnat öka sin intjäning genom att höja hyror som är inflationsindexerade. Det har i viss mån motverkat de stigande räntornas negativa effekt på fastighetsvärdena. Den svaga konjunkturen kan däremot leda till ännu högre vakanser och svårigheter att höja hyrorna i takt med inflationen. Försvagad intjäning kan ge ytterligare tryck nedåt på fastighetsvärdena.

Högre räntor och svagare marknadssentiment innebar att antalet transaktioner på den kommersiella fastighetsmarknaden halverades under 2022 jämfört med 2021.

Stora kommande förfall och högre obligationsräntor över lag indikerar att fastighetsföretagen, särskilt de med lägre kreditbetyg, har det svårare att finansiera sig på marknaden till en hållbar kostnad. Refinansieringsrisken ökar ytterligare till följd av att en del börsnoterade fastighetsföretag riskerar att få sina kreditvärdighetsbetyg sänkta, vilket vi redan sett något exempel på.

Många obligationsköpare har endast mandat att investera i obligationer med ”investment grade”. En nedgradering av ett företags obligationer innebär därför att bolaget förlorar en stor investerarbas inför framtida emissioner. Det kan få stora konsekvenser för ett företags tillgång till marknadsfinansiering och, i förlängningen, företagets värdering.

”FI:s samlade bedömning är fortsatt att riskerna i den kommersiella fastighetssektorn är stora. Vissa enskilda företags problem bör emellertid inte jämställas med akuta problem i hela den svenska fastighetssektorn”, skriver FI.

Sektorn som helhet uppvisade goda vinster under det första kvartalet 2023, framför allt till följd av högre hyror. Hittills har intjäningen kunnat hållas uppe av att de flesta hyresgäster verkar klara att betala de inflationsindexerade hyrorna. Ett undantag är handeln som går svagt till följd av minskad konsumtion.

Samtidigt fortsätter skulderna i sektorn att öka på en samlad nivå. Fastighetsföretagen har redan stora skulder och kommer att pressas när räntebindningar löper ut och de högre räntorna slår igenom. Det är därför nödvändigt för flera företag att minska sin totala skuldsättning.

”Avgörande framöver blir om intjäningen kan hållas uppe i den svagare konjunkturen och om fastighetsföretagen kan anpassa sina skulder till de högre räntorna samt om det går att få tag på lånefinansiering i tillräcklig omfattning”, skriver FI

Det framgår av ett pressmeddelande.

Ordern är lagd inom ett ramavtal mellan Saab och FMV som möjliggör beställningar av Saabs understödsvapen Carl-Gustaf, AT4 och NLAW, inklusive ammunition och tillbehör, skriver Saab.

De makroekonomiska utsikterna är högst osäkra, något som tyngt börshumöret den senaste tiden. Uppgörelsen när det gäller skuldtaksfrågan i USA, som Privata Affärer rapporterat om, har visserligen lättat på oron, men risken för en lågkonjunktur i världens största ekonomi kvarstår. 

I en färsk analys har den schweiziska storbanken UBS därför valt att lyfta fram de fem aktier som deras analytikerna tror mest på för den resterande delen av året (se tabell längre ned).

Det handlar om aktien som banken köpstämplat och där man har en avvikande syn i förhållande till analytikerkåren på Wall Street i stort, rapporterar CNBC som tagit del av analysen.

En av aktierna på listan är sociala mediejätten Meta Platforms, som exempelvis äger Facebook och Instagram. Trots kursrusningen på över 100 procent sedan årsskiftet tror UBS att aktien har mer att ge. 

Baserat på riktkursen 300 dollar ser banken en uppsida på ytterligare nära 15 procent. Uppgången kommer enligt UBS att drivas av en starkare annonsmarknad och högre användaraktivitet genom bolagets kortfilmsformat Reels, en form av Tiktok-utmanare. 

Dessutom tror UBS mycket på läkemedelsjätten Eli Lilly som klättrat drygt 16 procent hittils i år.

Bankens riktkurs ligger på 498 dollar, vilket ger en kurspotential på 17 procent från dagens nivåer. UBS-analytikerna bedömer framför allt att marknaden underskattar bolagets viktminskningsläkemedel Mounjaro.

Tabell: UBS fem aktiefavoriter för den resterande delen av året. Källa: UBS, CNBC

Tidigt på måndagen meddelade styrelsen i fastighetsbolaget SBB att den strategiska översynen kommer att utvidgas. Beskedet lyfter aktien med drygt 4 procent i eftermiddagshandeln. 

”Sådana alternativ kan inkludera en försäljning av bolaget, affärssegment eller specifika tillgångar så väl som andra strategiska transaktioner”, uppgav fastighetsbolaget som bara under 2023 rasat drygt 70 procent på Stockholmsbörsen. 

Det är dock inte aktuellt med en nyemission för att stärka kassan, enligt styrelsen i SBB.

”I enlighet med vad som kommunicerades den 8 maj 2023 har styrelsen dock beslutat att en nyemission av A-, B- eller D-aktier inte är en del av översynen”, står det att läsa vidare i pressmeddelandet.

Trots kurfallet är SBB är fortfarande en småspararfavorit. Fastighetsbolaget har över 264 000 aktieägare, enligt ägardatatjänsten Holdings.

Dessutom är det många som uppfattat nedgången som ett köptillfälle, enligt transaktionsstatistik som nätmäklaren Nordnet sammanställt.

”SBB har nettoköpts flitigt av privatspararna under hela nedgångsfasen. Medan en förtroendekris för längesedan uppstod på obligations- och aktiemarknaden har privatspararna fortsatt att tro på Ilija Batljan”, skriver bolagets sparekonom Frida Bratt i ett mejl till Privata Affärer, och fortsätter:

”Hos Nordnet äger strax under 20 000 privatsparare aktien.”

Samtidigt finns det inte någon anledning för småspararna att sälja aktien på nuvarande kursnivåer, enligt sparplattformen Levlers ordförande Joakim Bornold, tidigare mångårig sparekonom på Nordnet och Söderberg & Partners. 

– Jag tycker att man ska sitta kvar och avvakta, det finns inget man kan ta ställning till eller göra i dagsläget. Aktiekursen är så pass nedpressad att det är onödigt att sälja. Det är värt att ha kvar aktien som den trisslott den är just nu, säger han.

I den negativa vågskålen ligger styrelsens beslut att stänga dörren till en nyemission, fortsätter Joakim Bornold som tror att det hade varit ”den bästa lösningen för aktieägarna”.

– Det finns en hel del innehav i bolaget som är attraktiva och jag tror att det finns en möjlighet för SBB att bli ett lönsamt bolag om man kan få en kapitalinjektion, säger han, och tillägger:

– Men ägarna, och då tänker jag framför allt på Ilija Batljan, har förmodligen inte möjlighet att delta i en nyemission med tanke på deras pressade ekonomiska situation. 

Finns det en risk för en regelrätt konkurs för SBB?
– Nej, det tror jag inte. Beskedet i dag visar att man är beredd att gå långt för att inte hamna där. 

Vad tror du är det mest sannolika utfallet i den här strategiska översynen?
– Att man säljer av tillgångar. Jag tror att dagens utspel främst handlar om att styrelsen vill signalera att man är beredd att vad som är bäst för bolaget, ur ett finansiellt perspektiv, och inte Ilija Batljan eller hans ägarbolag, vilket det varit en diskussion om tidigare. 

Joakim Bornold bedömer att SBB förmodligen inte kommer att lyckas få till någon försäljning av hela bolaget – om det skulle vara huvudspåret. Dels på grund av den höga skuldsättningen, som köparen då behöver hantera, dels bolagets komplicerade finansiella struktur.

– SBB omnämns vanligtvis som ett fastighetsbolag, men det är lika mycket en finansiell ingenjörsfabrik. Den ena delen av bolaget har byggt på att köpa och äga fastigheter medan den andra syftat till att utnyttja finansmarknaden för att finansiera det, säger han, och tillägger:

I bankens veckobrev konstaterar hon att det nu finns en överenskommelse om att lyfta det amerikanska skuldtaket. Avtalet måste förvisso godkännas av kongressen men båda sidor tycks optimistiska om att det ska gå vägen.

”Förutsatt att avtalet röstas igenom så har ett av de största orosmolnen för marknaden i närtid lättat och det kan bidra till att lyfta börserna”, skriver Landeborn.

Samtidigt har den globala ekonomin förblivit mer motståndskraftig mot stigande räntor än vad Danske Bank förväntade sig under förra året när penningpolitiken stramades åt.

”Sentimentindikatorer har visserligen varit svaga, men faktiska data pekar på att tillväxten trots det har förblivit robust, och de kommande kvartalen tycks ingen global lågkonjunktur ligga i korten. Därmed bör man undvika att vara alltför försiktigt inställd till börsen, och vi behåller en neutral vikt i aktier”, skriver Landeborn.

Men Landeborn påpekar också att situationen i Europa och USA skiljer sig åt. Danske har just nu neutral vikt i amerikanska aktier.

”Ekonomin är fortfarande stark, och förra veckans preliminära PMI för maj visade att tjänstesektorn går som tåget medan tillväxten i industrin bromsade in något. Trots inflation och höga räntor så har även konsumtionen hållit uppe tack vare stora buffertar från pandemiåren”, skriver hon.

Samtidigt ser det sämre ut i Europa där Danske behåller undervikt.

”Siffror över konsumentförtroende kom in svagare än förväntat förra veckan, och det gjorde även inköpschefsindex för industrin som föll till 44,6. Det var den lägsta nivån på tre år. Även Ifo-index som mäter klimatet i det tyska näringslivet kom in svagare än förväntat, och reviderade BNP-siffror visade att den tyska ekonomin krympte för andra kvartalet i rad under Q1, bland annat till följd av minskad konsumtion. Det betyder att Tyskland nu befinner sig i en (teknisk) recession”, skriver Landeborn.