Enligt basprospektet för SBB:s euroobligationer ska resultatraden ”resultat före finansiella poster” divideras med räntenettot. På rullande tolv månader uppgår SBB:s kvot till 1,1 vid utgången av mars, vilket är lägre än kovenantens krav på 1,5.

SBB:s ir-chef Helena Lindahl tillbakavisar dock att bolaget enligt analysen inte klarar räntetäckningskravet i en kommentar till Nyhetsbyrån Direkt.

”Den analys som Danske Bank har skickat ut säger inte alls att vi inte klarar räntetäckningskravet där vi står i dag. Det står klart och tydligt”, säger hon.

På torsdagseftermiddagen har raset tilltagit för B och D-aktien i SBB. Vid 16.10-tiden föll B-aktien drygt 27 procent och D-aktien nära 25 procent.

Di skriver att Danske Banks seniora kreditanalytiker Louis Landeman och Marcus Gustavsson uppmärksammat det potentiella kovenantsbrottet i en marknadskommentar på onsdagsmorgonen, och ser det som en förklaring till att SBB under måndagen meddelade förändringar i sin resultaträkning.

”Enligt prospektet har fastighetsbolaget 90 dagar på sig att rätta upp ett kovenantbrott efter att långivarna påpekat det. Om det inte är löst inom den perioden har obligationsägarna rätt att begära omedelbar återbetalning”, skriver DI, som pekar på att detta öppnar för risken att blankande hedgefonder kan komma att köpa obligationer med rabatt och försöka pressa bolaget mot en konkurs.

Sedan mitten av 2021 har vinstförväntningarna på börsbolagen globalt varit i en fallande trend. För närvarande pekar analytikernas prognoser mot en oförändrad vinstnivå under 2023, konstaterar Nordea i sin nya marknadsrapport.

Världsekonomin har samtidigt tacklat centralbankernas räntehöjningar och vårens bankturbulens, som många trodde skulle hårt mot tillväxten, oväntat starkt. Enligt storbankens experter är det ett tecken på att den dystra prognostrenden för bolagsvinsterna kan vara på väg att vända.

– Rapportperioden för första kvartalet var bättre än väntat, men analytikerna reviderade ändå ned sina vinstprognoser med en bottennivå under andra kvartalet. Men vi tror att den här positiva makroutvecklingen, om den håller i sig, kommer att få genomslag i vinstprognoserna, säger Nordeas chefsstrateg Johan Larsson till Privata Affärer.

Han betonar dock att det finns grus i maskineriet och att den positiva utvecklingen för ekonomin snarare syftar på att den inte varit ”lika dålig” som tidigare befarats.

Men om vinstförväntningarna nu slagit i botten talar det för att börsen gjorde det under förra hösten efter de branta kursfallen i september och oktober, enligt storbanken.

– Aktiemarknaden är framåtblickande och det är inte ovanligt att börsen vänder upp sex till nio månader innan vinstestimaten bottnar. Hittills har också börsen fått rätt eftersom utvecklingen för både ekonomin och bolagen överraskat positivt, säger Johan Larsson.

Däremot är Nordea inte redo att växla upp aktieexponeringen riktigt än. I rapporten rekommenderar banken fortsatt en neutral allokering mellan aktier och obligationer.

– När börsen gått upp samtidigt som vinstförväntningarna sjunkit har värderingen blivit högre. Givet de räntenivåer vi har nu är förutsättningarna för obligationsmarknaden i sin tur bättre än på länge. Sett till den riskjusterade avkastningen ser vi då bäst möjligheter i obligationer, säger Johan Larsson.

När det gäller fördelningen av portföljen rekommenderar Nordea att övervikta tillväxtmarknader både i aktie- och obligationsbenet. På aktiesidan sker den satsningen på bekostad av USA. I räntedelen finansieras positionen med en lägre andel statsobligationer.

– Tillväxtmarknaderna har gått svagt på grund av de höga räntorna i USA, vilket stärkt dollarn, och Kinas pandemihantering. Nu överger Kina sina hårda restriktioner för att bli mer tillväxtfokuserade, något som gynnar kringliggande länder. Dessutom ser vi potential i Indien och för halvledarindustrin, vilket är bra för Sydkorea och Taiwan, säger Johan Larsson, och fortsätter:

– I USA har ett fåtal teknikbolag drivit uppgången. Ett likaviktat S&P 500 ligger faktiskt på minus i år, och vid sådana tillfällen brukar det bli bakslag. Sedan är det ingen hemlighet att den amerikanska ekonomin går mot en inbromsning, inte minst på grund av oron i banksektorn som väntas strama åt kreditgivningen.

På sektorbasis anser Nordea att det är läge att öka den cykliska exponeringen i portföljen genom att undervikta defensiva dagligvarubolag och övervikta sällanköpsvaror.

– Sällanköpssektorn överraskade positivt under rapportperioden, men har inte fått betalt för det på marknaden – värderingarna ligger fortfarande under det historiska snittet. I andra änden har vi dagligvarubolagen, en sektor som alla vill gömma sig i just nu och som till följd av det ser historiskt dyr ut, säger Johan Larsson.

Om det blir ett ja kommer senaten att behandla förslaget, kanske i helgen. På måndag är den deadline som finansminister Janet Yellen satt för när pengarna kan vara slut.

”Jag tror att vi är på rätt väg och vi måste titta mycket noga på utvecklingen av kärninflationen”, säger han. 

I går, tisdag, kom spansk inflation in lägre än väntat och i morse gjorde fransk inflation detsamma. Tyska delstatssiffror pekar också mot en lägre inflationstakt än analytiker räknat med.

Däremot ökade Italiens inflationstakt något mer än väntat i maj. De Guindos säger också att marknaderna absorberar den kvantitativa åtstramningen (QT) på ett jämnt och positivt sätt.

Tidigare på onsdagsmorgonen kommenterade även den franske ECB-rådsledamoten Francois Villeroy de Galhau det franska inflationsutfallet. Han säger att det är rätt troligt att Frankrike kan ha passerat toppen för inflationen.

Han kallar sammansättningen av pristillväxten uppmuntrande och säger att ”en del av detta utan tvekan kan hänföras till de första effekterna av penningpolitisk transmission”.

Handelsbanken så kallade Småbolagslista rymmer storbankens favoritaktier bland de mindre och medelstora svenska bolagen. 

I onsdagens uppdatering gör storbanken en förändring.  Medicinteknikbolaget Tobii Dynavox, vilket knoppades av från Tobii vintern 2021 och rusat drygt 18 procent sedan årsskiftet, utgår och ersätts av teknikhandelsbolaget Bergman & Beving.

Den sistnämnda aktien har också fått en smakstart på börsåret 2023 med en uppgång på över 40 procent. 

”Bergman & Beving har uppdaterat sin M&A-strategi till att fokusera på mindre och lönsamma produktbolag och har även fortsatt att genomföra interna förbättringar avseende marginaler och effektivare användning av kapitalet”, motiverar Handelsbanken förändringen. Begreppet M&A syftar på bolagsförvärv och sammanslagningar.

För närvarande handlas Bergman & Beving till en ev/ebita-multipel på 13, baserat på vinstprognosen för 2023, vilket enligt Handelsbanken är lågt baserat på motsvarande genomsnitt för liknande bolag som ligger på 20. Nycketalet visar det skuldjusterade bolagsvärdet, ev, i relation till rörelseresultatet, ebita.

”De senaste förvärven ser lovande ut, med rörelsemarginaler som är dubbelt så höga som för koncernen i övrigt. Bolagsledningen har stor erfarenhet och vi förväntar oss flera förvärv av högkvalitativa bolag till låga värderingsmultiplar”, fortsätter Handelsbanken. 

Beslutet att plocka ut Tobii Dynavox från listan kommer efter att storbanken sänkt rekommendationerna för aktien under våren.

”Vi har fortsatt en positiv syn på bolaget och trenden i verksamheten ser lovande ut för de kommande kvartalen, men värderingen är något hög för närvarande”, skriver Handelsbanken. 

Småbolagslistan innehåller nu – förutom Bergman & Beving – även Elekta, Embracer, Inwido, Nederman, Lindab och Tietoevry.