På onsdagen meddelade Sobi att man avser köpa amerikanska CTI Biopharma, ett specialistläkemedelsbolag som fokuserar på blodrelaterad cancer och sällsynta sjukdomar, för cirka 17,1 miljarder kronor. Finansiering sker via nya skulder och upp till hälften med en refinansiering genom en företrädesemission.
Trots den kortsiktiga osäkerheten om refinansiering genom en företrädesemission när affären väl är avslutad tror Kepler Cheuvreux att Sobis värdering ”kommer att se mer attraktiv ut” mätt i EV/ebitda på lång sikt.
Läkemedlet Vonjo, vid behandling av en sällsynt blodsjukdom under namnet myelofibros, är enligt analyshuset en ”väldiversifierad tillgång med bevisad kommersiell potential bortom den nuvarande FDA-klassningen genom att dra nytta av kliniska riktlinjer.
Att förvärvet kommer generera ebit/ebitda redan under 2024 och att Kepler Cheuvreux ser ”en betydande potential för marginalexpansion på medellång sikt” är enligt analyshuset viktigt för investeringscaset. Kepler Cheuvreux räknar med en ebitda-marginal på 53 procent för Vonjo under hela analyshusets prognosperiod.
Kepler Cheuvreux bedömer att värderingen kan motiveras enbart med stöd av USA. I linje med transaktionsvärdet värderar Kepler Cheuvreux Vonjo till 17,2 miljarder kronor baserat på en kassaflödesmodell som sträcker sig över perioden 2024 till 2035.
Efter en nedgång på nästan 15 procent under onsdagen rekylerade Sobi-aktien upp 3 procent under öppningshandeln på torsdagen vid en kurs på 229:40 kronor.