”Förra veckan gick börsen i sidled medan räntorna steg. Den amerikanska 10-årsräntan handlas idag över 1,3 procent. Vi väntar oss att stark tillväxt kommer att vara den främsta drivkraften för börsen framåt, och anser att det är för tidigt att oroa sig för stigande räntor”, skriver den seniora strategen Maria Landeborn.

Högre räntor av rätt anledning

Anledningen till att investerare i detta läge inte behöver bekymra sig över räntorna är att de stiger av rätt anledning, enligt Danske Bank. De ökande långräntorna uppges dels vara ett resultat av att investerarkollektivet förväntar sig ökad tillväxt i takt med lättade restriktioner. Det senare väntas ske först till följd av varmare väder och sedan då vaccinationsprocessen gradvis ger resultat. Men även stimulanser och inflationsförväntningar spelar en roll.

”Enorma finanspolitiska stimulanser och en förväntan om stigande efterfrågan har också fått inflationsförväntningarna att stiga, vilket är en annan viktig drivkraft för stigande nominella långräntor”, skriver strategen.

Banken väntar sig fortsatta ränteuppgångar i takt med att den ekonomiska återhämtningen fortsätter, och den interna prognosen för den amerikanska långräntan ligger på 1,7 procent i slutet av 2021, framgår det.

Övervikt i industri, material och it

Banken konstaterar att högre räntor och därmed högre diskonteringsräntor för aktier innebär att framtida kassaflöden blir mindre värda idag, något som främst kan komma att påverka högvärderade tillväxtbolag. Danske Bank har därför sänkt sin aktieallokering mot tillväxttunga USA från övervikt till neutral, samtidigt som europeiska aktier har höjts från undervikt till neutral, framgår det. På sektornivå överviktas industri och material, då dessa väntas dra nytta av starkare tillväxt och inte se någon negativ påverkan från högre räntor. Även it-sektorn överviktas, då osäkerheten fortfarande bedöms vara hög.

”Även om it-sektorn har en hög andel tillväxtbolag så gynnas den faktiskt också av starkare konjunktur eftersom ökade investeringar även omfattar hård- och mjukvara. It-sektorn kan därför ha fortsatt medvind även om räntorna stiger, eftersom ökad tillväxt är den starkaste drivkraften”, skriver Maria Landeborn.

Det närmaste året sjösätts två viktiga EU-initiativ, en taxonomi, för att kunna klassificera företag ur ett hållbarhetsperspektiv, samt en ”disclosureförordning”.

Taxonomin ska hjälpa investerare sålla fram hållbara företag medan disclosureförordningen ska öka transparensen kring hållbarhetsarbetet i finansiella produkter och investeringsrådgivning. 

”Både tvingar marknadsaktörerna till stora anpassningar, men utgör bara början av en omfattande omställning, som får betydande effekter för finansmarknader, kapitalflöden och placeringar”, skriver SEB i sin senaste Investment Outlook. 

Disclosureförordningen träder i kraft redan i mars. Enligt den ska finansmarknadsaktörer och finansiella rådgivare upplysa investerare om hur de tar hänsyn till hållbarhetsrelaterade aspekter i sina processer och produkter. Fonder kommer delas in i tre kategorier, fonder som har hållbarhet som främsta syfte, fonder som beaktar hållbarhetsfrågor i förvaltningen och fonder som inte tar någon särskild hänsyn till hållbarhetsfrågor. 

Taxonomin, vars första del träder i kraft nästa årsskifte, klassificerar inte bolaget i sig utan utgår från bolagets olika ekonomiska aktiviteter. En procentsats ska visa hur stor del av företagets aktiviteter som är miljömässigt hållbara.

”För placerare innebär taxonomin inte bara en möjlighet att bedöma en enskild aktieinvestering utan också hur miljömässigt hållbar hela portföljen är, enligt EU:s regelverk”, framhåller SEB och varnar för att bolag som är *hållbarhetsfavoriter” i dag eventuellt kan klassificeras om i den nya taxonomin.  

Eftersom EU-taxonomins screeningkriterier oftast är exakta och kvantifierbara kommer bolag inte längre kunna hävda att de är ‘gröna’ om de inte är det, slår banken fast.

”På den svenska och nordiska marknaden ligger många företag generellt sett i framkant vad gäller hållbarhetsarbetet. Många av de bolag som redan kommit en bit på vägen med omställningen av sina ekonomiska aktiviteter kommer att synliggöras på ett bättre sätt genom taxonomin, även om kritik kan riktas mot att taxonomin faktiskt missar eller gör en bedömning som kan ifrågasättas, avseende vissa typer av hållbarhetsarbete. Dessa företag har över tid rimligen en bättre förutsättning till kapitalanskaffning på de finansiella marknaderna”, skriver SEB vidare.  

Initialt berörs en liten del av börsbolagen, men riktningen är tydlig, understryker banken.

Fakta: EU-taxonomin 6 mål

1 Begränsning av klimatförändringarna

2 Anpassning till klimatförändringarna

3 Hållbar användning och skydd av vatten och marina resurser

4 Omställning till cirkulär eknomi

5 Att förebygga och begränsa föroreningar

6 Skydd och återställande av biologisk mångfald och ekosystem

Källa: SEB Investment Outlook feb 2021

Det talas mycket om EU:s nya taxonomi. Tanken är att den ska göra det lättare för fondförvaltare och sparare att investera i hållbara bolag och verksamheter.

Taxonomin är ett klassificeringssystem för att avgöra om en ekonomisk aktivitet är miljömässigt hållbar och det finns detaljerade regler om vad som kan kallas gröna intäkter.

”Fondbolag och kapitalförvaltare som marknadsför produkter som miljömässigt hållbara kommer behöva förklara om och hur de använt taxonomin som kriterier samt exponering mot företag som uppfyller dessa. Det blir alltså frågan om ‘följ eller förklara’, vilket förhoppningsvis kommer leda till ökad trovärdighet och förenklad kommunikation till investerare”, skriver Carnegie Fonder.

”Det kommer kräva bra och trovärdiga förklaringar varför man inte använder taxonomin”, understryker de.

Men ett stort potentiellt hinder och försvårande faktor är tillgången till relevant data, framhåller fondbolaget, som tagit del av estimat från flera svenska analyshus. Slutsatsen är att det finns fall med betydande avvikelser även om de ligger nära varandra på många bolag.

”Det visar att det inte är helt lätt att tolka alla kriterier och applicera dem på den data som finns tillgänglig i dag från bolagen”, skriver fondbolaget.

Utgångspunkten i taxonomin är ekonomiska aktiviteter ska bidra till ett eller flera identifierade miljömål samtidigt som det inte skadar andra.

”Investerare såsom fondbolag ska börja rapportera i enlighet med taxonomin från och med första januari 2022 medan bolag som faktiskt gör de aktiviteter som avses ska göra det från slutet av 2022. Det kommer alltså att finnas ett informationsgap”, konstaterar fondbolaget. 

Det faktum att en del kriterier innehåller kvalitativa aspekter kan väntas till en viss fördel för Carnegie Fonder kontra mer kvantitativ och top-down-fokuserade konkurrenter, anser de. 

Taxonomin kan dessutom ge ämnen för företagsdialoger av proaktiv karaktär, där man till exempel ber bolagen redovisa relevant data där, styr a investeringarna till gröna projekt osv. En nackdel är dock att en del sektorer saknas, poängterar fondbolaget.

”Exempelvis finans där banker faktiskt har möjlighet att finansiera de här aktiviteterna. Där står det oss dock fritt att komplettera med egna definitioner”.   

Taxonomin handlar inte om att tvinga någon att investera på ett visst sätt, understryker de.

”Men om man tror att vissa faktorer som har med miljön att göra är bra även ur finansiell synvinkel så kan det här vara ett bra verktyg för att hitta bolag med exponering mot de faktorer man vill ha exponering mot samt rapportera det på ett trovärdigt sätt till fondens andelsägare”, skriver Carnegie Fonder.

För slutkunden innebär taxonomin att det blir enklare att jämföra fonder utifrån hållbarhetsaspekter, i alla fall vad gäller miljön, konstaterar Carnegie Fonder.

”Taxonomin möjliggör dock olika investeringsstrategier och det kan återspeglas i redovisningen. Exempelvis kan en fond ha som strategi att investera i de bolag med högst taxonomiomsättning idag medan en annan satsar på att identifiera bolag som har störst potential att öka sin taxonomirelaterade omsättning men där den är på en låg nivå idag.” 

En Apple-produkt med eyetracking skulle kunna driva på utvecklingen på marknaden, påpekar analyshuset.

”Vi förväntar oss därför spännande tider framöver, den snabba försäljningstillväxten har inte ens börjat”, skriver ABG Sundal Collier.

I sin analys tar ABG upp mediauppgifter som indikerat att Apple kommer att lansera en AR/VR-produkt under 2022, som i slutändan väntas inkludera eyetracking-teknologi. Eftersom Apple förvärvade eyetracking-bolag SMI under 2017, tror ABG att det kommer att handla om en lösning som Apple utvecklar självt (ih-house) och alltså inte innehålla Tobiis eyetracking-teknologi.

”Vi tror emellertid att Apple lanserar en konsumentprodukt med eyetracking borde högst troligt uppmuntra konkurrenter att göra likadant, och också utgöra den starkaste proof of concept som teknologin kan få”, skriver ABG.

Vidare bedömer ABG att den finansiella risken i Tobii har minskat avsevärt, sedan bolaget förbättrat kassaflödet under 2020.

”Verksamhetsmässigt visade det fjärde kvartalet återhämtning inom Dynavox och Pro, fastän det fortfarande var låg aktivitet inom Tech, vilket var förväntat”, skriver ABG som tror att alla divisioner inom Tobii kommer att bidra med förbättringar under 2021, jämfört med 2020.

ABG Sundal Collier har höjt riktkursen för Tobii till 80 kronor från 65 kronor med en upprepad köprekommendation, vilket Nyhetsbyrån Direkt rapporterat om tidigare på måndagen.

Vid 11.10-tiden handlades Tobii-aktien till 69 kronor, en uppgång med 3,1 procent för dagen.

”Vi förväntar oss att förvärvet av Inteliquent blir transformerande för Sinch i flera avseenden”, skriver Carnegie i en analys.

Förvärvet av Inteliquent görs till attraktiva multiplar, enligt Carnegie som samtidigt påpekar att det är ännu mer intressant att Inteliquent etablerar Sinch som en ledare inom röst och adderar skala till ytterligare en kritisk del av CPaaS-området som kommer att bidra till tillväxt på egna meriter.

Konvergensen och harmoniseringen mellan meddelande- och rösttjänster utgör ytterligare tillväxtpotential, menar investmentbanken.

Carnegie lyfter också fram nästa generations tjänster som ett tillväxtområde för Sinch. OTT-kanaler med rikare innehåll än sms visar en stark trend med ökad användning, om än från en lägre bas. Här menar investmentbanken att Sinch avtal med Salesforce, som aviserades den 16 februari, kan hjälpa bolaget att dra nytta av denna trend.

Efter att ha tagit hänsyn till det fjärde kvartalet och inkluderat Inteliquent i siffrorna höjer Carnegie sina estimat för Sinchs bruttoresultat för 2022 med 48 procent och estimatet för det justerade ebitda-resultatet med 52 procent för 2022.

Carnegie har dragit upp riktkursen för Sinch-aktien till 2.250 kronor från 1.595 kronor med upprepad köprekommendation. Ökningen motsvarar 40 procent och efter dagens uppgång till 1.786 kronor implicerar den nya riktkursen en uppsida på drygt 25 procent. 

Det är inte första gången som FI varnar för investeringar i kryptotillgångar som till exempel bitcoin. Men nu har myndigheten kartlagt marknaden för finansiella instrument som har kryptotillgångar som underliggande tillgång.

– Produkter som utgår från kryptotillgångar är olämpliga för de flesta konsumenter, om inte alla. Konsumentskyddet är otillräckligt och kryptotillgångar är svåra eller omöjliga att värdera på ett tillförlitligt sätt. Därför vänder vi oss till alla konsumenter med en varning för riskerna kring dessa finansiella produkter, säger FI:s generaldirektör Erik Thedéen i ett pressmeddelande.

FI menar att risken för att konsumenter förlorar investerade pengar är stor. Den här typen av produkter omfattas inte heller av samma konsumentskyddsregler som gäller för flera andra typer av investeringar, påpekar FI.

”Det finns ett samarbete på så sätt att de har köpt en pryl, men det är ungefär samma typ av samarbete som att jag köper mat på Ica”, säger Sectras vd Torbjörn Kronander till Nyhetsbyrån Direkt på måndagsmorgonen.

På torsdagen i förra veckan skickade Lumito ut ett pressmeddelande där bolaget meddelade att de tecknat ett samarbetsavtal med Sectra, där Lumitos avbildningsteknik skulle implementeras i Sectras så kallade ”viewers”.

Detta besked fick Lumitos aktie att stiga 23 procent under torsdagen och fredagen. Men i en artikel i Di på söndagen tillbakavisade Sectras vd att det skulle finnas något samarbete mellan bolagen.

På söndagskvällen skickade Lumito ut ett pressmeddelande där bolaget förtydligade att samarbetsavtalet gäller Danmark.

Men enligt Torbjörn Kronander ändrar informationen i Lumitos ”förtydligande” inget.

Det stämmer att Lumito och Sectra gjort affärer i Danmark, uppger Torbjörn Kronander, men det är bara för att det är den danska organisationen som säljer produkten och han är fortfarande förvånad över Lumitos agerande.

”Vi har nog aldrig varit med om något liknande, dessutom hade vi tydligt sagt nej till dem att använda vårt namn, men det gjorde de i alla fall”, säger Sectras vd till Direkt.

Sectras vd:s uttalande om Lumito i Dagens Industris artikel på söndagen gjordes i samband med en granskning av Cardeon som är största ägare i Lumito. Cardeon har grundats av Masoud Khayyami som även är vd och största ägare i Spectracure.

Dagens Industri rapporterar även att Spectracure i onsdags skickade ut ett pressmeddelande som rubricerades med ”goda resultat i bröstcancerstudie”.

”Den aktuella studien var dock ett år gammal och i den användes inte Spectracures teknik”, skriver Dagens Industri.

Cardeon håller för närvarande på att försöka ta in 100 miljoner kronor inför en tänkt notering under året. Värderingen i kapitalanskaffningsprocessen ligger på drygt 700 miljoner kronor, klart över värdena som anges i prospektet för Cardeons enskilda innehav, skriver Dagens Industri. Masoud Khayyami säger till tidningen att värderingen stöds av en revisionsbyrå som han dock inte få ge namnet på.

Cardeon blev nyligen storägare i GPX Medical och Cardeons portfölj av listade bolag innehåller innehav i även Prolight och Neodynamics.

Carnegie höjer riktkursen för Sinch till 2.250 kronor från 1.595 kronor. Rekommendationen köp upprepas. Aktien stängde på 1.730 kronor i fredags.

Handelsbanken Capital Markets höjer sin rekommendation för Elekta till köp från behåll. Riktkursen höjs till 150 från 120 kronor. Elekta stängde på drygt 121 kronor på fredagen.

Carnegie höjer riktkursen på Sdiptech till 335 kronor, upp från 270 kronor. Rekommendationen köp står fast. Aktien stängde på 292 kronor på fredagen.

Carnegie höjer riktkursen för Embracer till 310 kronor från 285 kronor. Rekommendationen köp upprepas. Aktien stängde på 255 kronor i fredags.

Pareto Securities höjer riktkursen för Millicom till 58 dollar från 50 dollar. Rekommendationen köp upprepas.

Kepler Cheuvreux höjer riktkursen för Storytel till 290 kronor från 270 kronor. Rekommendationen köp upprepas. Aktien stängde på 235 kronor på fredagen.

Jefferies International höjer riktkursen för Saab till 280 kronor från 250 kronor. Rekommendationen köp upprepas. Det skriver Reuters. Aktien stängde på 224:50 kronor på fredagen.

ABG Sundal Collier höjer riktkursen för Tobii till 80 kronor från 65 kronor. Rekommendationen köp upprepas. Det framgår av en analys som släpptes på måndagen. Aktien stängde på 67 kronor i fredags.

Kepler Cheuvreux höjer riktkursen för NP3 till 143 kronor från 131 kronor. Rekommendationen köp upprepas.

Pareto Securities sänker sin rekommendation för NP3 till behåll från köp. Riktkursen höjs till 120 från 112 kronor. Sista avslut på fredagen gjordes till 124:80 kronor.

Pareto Securities sänker sin rekommendation för Catena till behåll från köp. Riktkursen höjs till 397 från 389 kronor. Aktien stängde på fredagen på 378 kronor.

Handelsbanken Capital Markets sänker sin rekommendation för fastighetsbolaget Trianon till behåll från köp. Riktkursen sänks till 140 från 150 kronor. Det framgår av en uppdatering från banken. Aktien stängde på 135 kronor på fredagen.

Analyshuset Redeye har höjt det rimliga värdet för järnvägsunderhållsbolaget Railcare, till 33 kronor per aktie, från tidigare 30 kronor, i ett basscenario. Det framgår av en uppdragsanalys daterad 21 februari. I ett så kallat ”bear”- och ”bull”-scenario gäller kursen 22 respektive 43 kronor. Railcare-aktien stängde på 25:20 kronor på fredagen. Uppdragsanalys innebär att bolaget betalar för bevakningen.

”Vår slutsats är att Handelsbanken ser ut att vara en investering där risken är låg och av karaktären att den borde bli minst okej med chans på bra eller bättre. Den matematiken gillar vi och rådet blir därför att köpa aktien”, heter det i analysen.