Budpremien i förhållande till onsdagens stängningsnotering för Sobi är 22,5 procent, vilket Pareto anser vara magert.

”Medan vår nuvarande riktkurs är 195 kronor, har vi vid flera tillfällen uppmärksammat att både vår DCF (discounted cash flow) och SOTP (sum of the parts) indikerat värden över 300 kronor per aktie”, skriver Pareto och tillägger att ingen av dessa värderingar har inkluderat den fulla potentialen hos uppföljaren till Synagis, nirsevimab.

Sobi är enligt Pareto i ett investeringsläge då bolaget förbereder lansering av flera nya produkter, indikationer och på nya geografiska marknader. Därför speglar budet inte Sobis underliggande långsiktiga lönsamhet, anser man.

”Erbjudandet kommer också vid en tidpunkt då dess mest lönsamma produkt, Synagis, har genomgått en subnormal RSV-säsong på grund av pandemin covid-19. Vi räknar med att kommande säsonger återvänder till det normala och även om våra estimat för Synagis 2021-2022 är i linje med konsensus, är våra estimat för 2023 32 procent över”, skriver Pareto.

En halvtimme efter börsöppning handlades aktien för 237,10 kronor. Som mest var den uppe i 239,40 kronor i den inledande handeln vilket alltså ska jämföras med budet på 235 kronor per aktie. 

Investor nöjda trots ”spärr”

Storägaren Investor har genom ett avtal med budgivarna Advent och GIC i praktiken spärrat budet på upp till 251 kronor per aktie. Enligt investmentbolaget är upplägget inte ovanligt och avtalet kan ses som ett stöd från Investor för den aktuella budnivån.

Advent och GIC:s bud på Sobi, på 235 kronor per aktie, har erhållit bindande åtaganden från Investor och Fjärde AP-Fonden som tillsammans äger motsvarande 43,4 procent av aktierna i Sobi. I åtagandet ingår att Investor och Fjärde AP-fonden kommer tacka nej till andra bud på upp till 251 kronor.

Det här innebär i praktiken att budet är spärrat på upp till 251 kronor. Varför har ni gjort så?

”Vi tycker det är ett bra bud och därmed också ett bra bud för våra aktieägare”, säger Investors kommunikationschef Viveka Hirdman-Ryrberg till Nyhetsbyrån Direkt.

Ett höjt bud på 250 kronor skulle innebära ytterligare drygt 1,6 miljarder kronor för Investor. Så igen, varför?

”Vi ser också det här som en process som kommer vara möjlig att genomföra. Med vårt och en annan ägares stöd tycker vi det blev en bra nivå. Vi tycker att det här är ett bra bud och det är också lagt av en budgivare som har erfarenhet av att äga bolag inom pharma vilket vi tycker är positivt. Vi har velat uttrycka vårt stöd utifrån den här budnivån och därför ingått avtalet”, säger Viveka Hirdman-Ryrberg.

Alla mindre aktieägare förhindras nu i praktiken från att få upp till 15 kronor mer (6 procent mer) vid ett eventuellt konkurrerande bud. Vad säger du till dem?

”Man måste komma ihåg att det här är ett bud som ligger någonstans 35 procent över vad Sobi-aktien stängde på för en vecka sedan innan det kom ett rykte om bud. Så vi tycker det är ett bra bud”, säger Viveka Hirdman-Ryrberg.

Så som mindre aktieägare ska man inte haka upp sig på att det skulle kunna bli ytterligare 15 kronor per aktie?

”Vi tycker att det är ett högt och bra pris”, säger kommunikationschefen.

När det gäller frågan om ovanstående avtal med budgivare kan anses vara vanligt förekommande justerar kommunikationschefen sitt svar under torsdagsmorgonen. I en första kommentar menar hon att ”det händer” att dessa avtal ingås. I ett nytt samtal strax därefter säger Viveka Hirdman-Ryrberg:

”Om du tittar på andra bud så förekommer likande upplägg och då kan man också notera att den här tröskeln som vi ingått avtal om, den är inte så hög. Oftast är de något högre faktiskt”.

Och hon tillägger:

”Och tillbaka till frågan om småaktieägarna. Det är inte ovanligt att det finns trösklar och oftast är de något högre och vi har på det här sättet velat värna om småaktieägarna”.

Om det nu enligt dig inte är ovanligt, kan du då ge något exempel?

”Nej, inte på rak arm”.

Budpremien i förhållande till onsdagens stängningsnotering för Sobi är 22,5 procent, vilket Pareto anser vara magert.

”Medan vår nuvarande riktkurs är 195 kronor, har vi vid flera tillfällen uppmärksammat att både vår DCF (discounted cash flow) och SOTP (sum of the parts) indikerat värden över 300 kronor per aktie”, skriver Pareto och tillägger att ingen av dessa värderingar har inkluderat den fulla potentialen hos uppföljaren till Synagis, nirsevimab.

Sobi är enligt Pareto i ett investeringsläge då bolaget förbereder lansering av flera nya produkter, indikationer och på nya geografiska marknader. Därför speglar budet inte Sobis underliggande långsiktiga lönsamhet, anser man.

”Erbjudandet kommer också vid en tidpunkt då dess mest lönsamma produkt, Synagis, har genomgått en subnormal RSV-säsong på grund av pandemin covid-19. Vi räknar med att kommande säsonger återvänder till det normala och även om våra estimat för Synagis 2021-2022 är i linje med konsensus, är våra estimat för 2023 32 procent över”, skriver Pareto.

En halvtimme efter börsöppning handlades aktien för 237,10 kronor. Som mest var den uppe i 239,40 kronor i den inledande handeln vilket alltså ska jämföras med budet på 235 kronor per aktie. 

Investor nöjda trots ”spärr”

Storägaren Investor har genom ett avtal med budgivarna Advent och GIC i praktiken spärrat budet på upp till 251 kronor per aktie. Enligt investmentbolaget är upplägget inte ovanligt och avtalet kan ses som ett stöd från Investor för den aktuella budnivån.

Advent och GIC:s bud på Sobi, på 235 kronor per aktie, har erhållit bindande åtaganden från Investor och Fjärde AP-Fonden som tillsammans äger motsvarande 43,4 procent av aktierna i Sobi. I åtagandet ingår att Investor och Fjärde AP-fonden kommer tacka nej till andra bud på upp till 251 kronor.

Det här innebär i praktiken att budet är spärrat på upp till 251 kronor. Varför har ni gjort så?

”Vi tycker det är ett bra bud och därmed också ett bra bud för våra aktieägare”, säger Investors kommunikationschef Viveka Hirdman-Ryrberg till Nyhetsbyrån Direkt.

Ett höjt bud på 250 kronor skulle innebära ytterligare drygt 1,6 miljarder kronor för Investor. Så igen, varför?

”Vi ser också det här som en process som kommer vara möjlig att genomföra. Med vårt och en annan ägares stöd tycker vi det blev en bra nivå. Vi tycker att det här är ett bra bud och det är också lagt av en budgivare som har erfarenhet av att äga bolag inom pharma vilket vi tycker är positivt. Vi har velat uttrycka vårt stöd utifrån den här budnivån och därför ingått avtalet”, säger Viveka Hirdman-Ryrberg.

Alla mindre aktieägare förhindras nu i praktiken från att få upp till 15 kronor mer (6 procent mer) vid ett eventuellt konkurrerande bud. Vad säger du till dem?

”Man måste komma ihåg att det här är ett bud som ligger någonstans 35 procent över vad Sobi-aktien stängde på för en vecka sedan innan det kom ett rykte om bud. Så vi tycker det är ett bra bud”, säger Viveka Hirdman-Ryrberg.

Så som mindre aktieägare ska man inte haka upp sig på att det skulle kunna bli ytterligare 15 kronor per aktie?

”Vi tycker att det är ett högt och bra pris”, säger kommunikationschefen.

När det gäller frågan om ovanstående avtal med budgivare kan anses vara vanligt förekommande justerar kommunikationschefen sitt svar under torsdagsmorgonen. I en första kommentar menar hon att ”det händer” att dessa avtal ingås. I ett nytt samtal strax därefter säger Viveka Hirdman-Ryrberg:

”Om du tittar på andra bud så förekommer likande upplägg och då kan man också notera att den här tröskeln som vi ingått avtal om, den är inte så hög. Oftast är de något högre faktiskt”.

Och hon tillägger:

”Och tillbaka till frågan om småaktieägarna. Det är inte ovanligt att det finns trösklar och oftast är de något högre och vi har på det här sättet velat värna om småaktieägarna”.

Om det nu enligt dig inte är ovanligt, kan du då ge något exempel?

”Nej, inte på rak arm”.

Det totala värdet av erbjudandet är cirka 69,4 miljarder kronor. Budet innebär en premie på 34,5 procent i jämförelse med Sobis stängningskurs den 25 augusti, som var den sista handelsdagen före medieuppgifter om ett eventuellt kommande bud från Advent. Rekommendationen från styrelsen stöds av en så kallad fairness opinion från Danske Bank.

Investor och Fjärde AP-fonden med cirka 36,45 respektive 6,96 procent av aktierna i Sobi, har åtagit sig att acceptera budet. Budet är villkorat av att accepteras så att budgivaren blir ägare till minst 90 procent av aktierna i Sobi.

Sobis styrelse skriver i ett separat uttalande att den efter utvärdering bedömer att budet reflekterar Sobis långsiktiga tillväxtmöjligheter, liksom de risker som är förknippade med dessa möjligheter, och erbjuder Sobis ägare säkerhet genom kontant betalning.

Investor skriver i ett eget uttalande att budet är ”finansiellt attraktivt”. Investor skriver dock också, i linje med budgivarnas pressmeddelande, att deras åtagande att acceptera budet upphör under vissa förutsättningar, inklusive om en tredje part lägger ett konkurrerande bud på 251 kronor per aktie eller mer, och ett sådant bud enhälligt rekommenderas av Sobis styrelse.

Acceptperioden beräknas påbörjas omkring den 22 september och avslutas omkring den 21 oktober.

Advent International är ett amerikanskt private equity-bolag fokuserat på buyouts. GIC är en statlig Singaporebaserad fond som är närstående det bolag, Aurora Investment, som tillsammans med Advent lagt budet genom budbolaget Agnafit Bidco.

Det är Nordnet i Norge som sammanställt statistik över privatkundernas aktiehandel under augusti. Faktum är att bankens norska privatkunder nettosålde aktier under augusti. Det är första månaden i år med nettoförsäljningar.

Säljlistan toppas av energijätten Equinor, men här handlar det framförallt om vinsthemtagningar i ett bolag som gynnas av höga energipriser, säger Nordnets norska sparekonom Mads Johannesen.

– Med ett oljepris på över 70 dollar fatet är det goda tider för oljeproducenterna. Lägg till att det också är goda tider för gasproduktion så är Equinor ett smart sätt att allokera sitt kapital till. Men även om aktien är upp 8 procent i augusti och 30 procent hittills i år så väljer spararna att sälja. Jag tolkar det som vinsthemtagningar efter uppgången, säger Johannesen.

På säljlistan finns också småspararfavoriten Nel som haft en tuff månad med tvåsiffrig kursnedgång.

En annan hajpad aktie är Kahoot! som rusat 50 procent på en månad. Detta efter att bolaget redovisat en oväntad vinst.

– Att Kahoot! skulle komma med ett positivt kvartalsresultat var oväntat och gladde marknaden. Detta i kombination med att blankare stängt positionerna i aktien har bidragit till en kraftig uppgång den senaste månaden. Jag tror att många sparare har valt att säkra vinsterna, säger Mads Johannesen.

Men även om de norska spararna nettosålde aktier så var det förstås en hel del köp också. Köplistan toppas av industrikonglomeratet Orkla.

– Orkla redovisade en intäktsökning motsvarande 6,1 procent för det andra kvartalet. Men trots ett bättre resultat än väntat har aktien fallit något den gångna månaden. Kursutvecklingen under hela 2021 har också varit svag trots ökad intjäning. Jag tror att spararna noterat detta och därför passar på att öka i ett solitt och tryggt bolag, säger Mads Johannesen.

På köplistan finns också tradingfavoriten Rec Silicon som också var den mest omsatta aktien i augusti. Dessutom har spararna passat på att tanka aktier i bolag som både har möjligheter till tillväxt och som är exponerade mot cyklisk industri.

– Yara International har i likhet med andra cykliska aktier haft ett gott år. Bolaget kom i mitten av juli med en kvartalsrapport som var mycket bättre än vad marknaden hade förväntat sig. Marknaden var också nöjd med extrautdelningen om 20 kr per aktie. Direktavkastningen är i dagsläget över 8 procent vilket får anses mycket bra i dagens lågränteklimat, säger Mads Johannesen.

Tabell: De mest nettoköpta och nettosålda aktierna hos Nordnets norska privatkunder i augusti

Allra bäst gick det för Karolinska Development som steg hela 84,1 procent i augusti. Bolaget redovisade ett kraftigt förbättrat nettoresultat, 216 miljoner kronor jämfört med 2,1 miljoner kronor året innan.

Garo är tvåa på listan med en uppgång på 69,2 procent. Bolaget, som utvecklar och tillverkar produkter och helhetslösningar för elinstallationsmarknaden, presenterade en omsättning på 341 miljoner kronor för det andra kvartalet vilket var betydligt högre än de 238 miljoner som omsattes samma kvartal i fjol.

Ännu en rapportvinnare hittar vi på listans tredje plats – detta i form av Hexatronic som lyfte 49 procent. Bolaget som är systemleverantör inom fiberoptisk kabel och infrastrukturlösningar för telekomföretag, redovisade en ökning av rörelseresultatet om 102 procent för det andra kvartalet 2021, jämfört med motsvarande period i fjol.

Novotek hittar vi på fjärde plats med en uppgång på 39,9 procent. Även här handlar det om en stark rapport där bolaget rapporterade en 42-procentig ökning av omsättningen samtidigt som resultatet förbättrades markant i det andra kvartalet.

Om vi i stället ser på förlorarlistan så hamnar solenergibolaget Etrion på jumboplatsen med en nedgång på 78,7 procent. Men det finns en naturlig förklaring. I mitten av augusti började aktien handlas exklusive utdelning om motsvarande cirka 2:70 kronor i spåren av avyttringar av andelarna i de japanska solprojekten.

Modebolaget RNB föll 46,9 procent men trots detta är aktien upp över 370 procent sedan årsskiftet. Augustifallet kan delvis förklaras med att bolaget meddelade att det ser över möjligheten att ta in pengar för att förvärva kompletterade verksamhet – antingen genom emittering av aktier eller genom avyttring av befintlig verksamhet.

Surt har det också varit för Catena Media som sjönk 25,8 procent under augusti. Catena Media tappade 12 procent efter en rapport som inte heller föll investerare på läppen. Tyskland tyngde intäkterna under kvartalet och bolagets vd Michael Daly flaggar för att den tyska marknaden kommer att fortsätta vara ett problembarn en tid framöver.

Programvarubolaget IAR Systems föll 21,2 procent i augusti. Även här var en rapport avgörande. Bolaget redovisade ett resultat efter skatt på 9,2 miljoner kronor för det andra kvartalet 2021 vilket var hälften så mycket som samma period i fjol.

Tabell: De tio aktier på Nasdaq Stockholm som utvecklats bäst under augusti

Tabell: De tio aktier som utvecklats sämst under augusti

B2 Holding är verksamt i över 20 europeiska länder och erbjuder bland annat lösningar relaterade till indrivning av skulder, hantering av kreditinformation, samt tredjepart inkassohantering och konsumtionslån. Kunderna består huvudsakligen av banker samt institutioner. Aktien är listad på Oslobörsen och har hittills i år gått upp nästan 40 procent.

Men det avskräcker inte DNB som nu tar in B2 Holding i bankens modellportfölj.

”B2 Holding rapporterade ett bättre resultat än väntat för det andra kvartalet och vinstestimaten för 2022 har sedan dess blivit uppjusterade med 3 procent. Med en P/E-multipel på 7x, stark vinsttillväxt och en direktavkastning på nästan 5 procent menar vi att värderingen av B2 Holding är attraktiv. Den starka bilden bekräftas också av den positiva kurstrenden sedan botten i mars 2020”, skriver DNB.

DNB:s modellportfölj består i dagsläget av Aker BP, Atea, B2 Holding, Equinor, Europris, Salmar, Schibsted, SR Bank, Telenor och Yara.

Swedbanks sektorfavoriter innehåller bankens favoritaktier i respektive sektor med en placeringshorisont på 12 månader.

I den senaste uppdateringen stuvar banken om bland favoriterna i hälsovårdssektorn där alltså Getinge tar plats, rapporterar Swedbanks placeringssajt Aktiellt.

Analyshuset Kepler Cheuvreux, som ansvarar för Swedbanks aktieanalys, tror att Getinge även framöver har förutsättningar för att överträffa marknadens förväntningar. Som leverantör till sjukvårdsindustrin kan bolaget gynnas av det uppdämda vårdbehovet som finns efter pandemin.

”Vi är också uppmuntrade av det faktum att det nu också börjat ske en återhämtning av valbara behandlingar, då dessa har hög marginal och därmed kommer att ge stöd till resultatutvecklingen framöver”, skriver Kepler Cheuvreux analytiker.

Dessutom är det tidigare hårt skuldsatta bolaget på väg att bli skuldfritt, vilket kan öppna för möjliga förvärv.

”Vår samlade vy är således att ett uppdämt vårdbehov kommer att fortsätta driva efterfrågan på Getinges produkter väl efter det att ventilatorförsäljningen normaliserats. Utifrån denna vy ter sig bolaget också alltjämt attraktivt värderat och köpvärt, trots de tuffare jämförelsetal som väntar under andra halvåret”, skriver analytikern.