Om trovärdigheten i Riksbankens inflationsmål undergrävs, och om kronan stärks ytterligare 5 till 6 procent, pressas inflationen så lågt att en räntesänkning på 50 punkter ligger i korten för 2022, anser SEB:s experter Carl Hammer, Lina Fransson och Olle Holmgren, som skrivit analysen i makrobrevet.

Riksbankens direktion har tydligt utsagt i ett pressmeddelande att det är helt och hållet möjligt att sänka reporäntan, särskilt om förtroendet för inflationsmålet hotas.

SEB:s egen prognos, enligt SEK Views, är att reporäntan förblir oförändrad under en överblickbar framtid, men banken tror att det kortsiktigt finns risk för att inflationen tydligt minskar, mer än vad Riksbankens egna prognoser just nu visar. Det skulle kunna få direktionen att besluta om räntesänkning.

Den faktiska inflationen har tillfälligtvis varit strax under Riksbankens estimat under de senaste sex till tio månaderna, utan att banken signalerat någon räntesänkning.

En inflationstakt framåt under 0,5 procent utlöser sannolikt en räntesänkning. SEB:s experter förväntar sig nu att inflationen under det närmaste året fortsätter att vara något lägre än Riksbankens prognoser visar. Men det är ändå inte tillräckligt för att utlösa en räntesänkning.

I ett annat scenario, om inflationen minskar klart mer än 1 procent, och förblir på denna nya nivå under en period, då ökar sannolikheten för en räntesänkning. Och en inte osannolik faktor i det sammanhanget är en allt starkare svensk krona.

Om kronan under den andra halvan av innevarande år stärks i de båda valutaparen EUR/SEK och USD/SEK till 9,65 kr respektive 7,70 kr, kommer inflationen att avstanna.

”I vårt sätt att se det är det ett sannolikt scenario där Riksbanken sänker räntan ned till – 0,5 procent under 2022”, skriver Hammer, Fransson och Blomgren.

De tillägger att det behövs relativt sett stora kronrörelser mot euron och dollarn för att detta ska ske, men i ett scenario med en stark global återhämtning är det mycket möjligt att kronan faktiskt når dessa nivåer.