East Capital anser att det finns stora värden att finna på världens tillväxtmarknader, som fondbolaget också inriktat sig på. Det skriver bolagets partner och investeringsansvarig Jacob Grapengiesser i en kvartalsgenomgång. 

Han uppger – under rubriken ”det gäller att passa på” – att East Capital ”aldrig sett så många högkvalitativa företag handlas till så låga multipler”, det vill säga värderingar. 

– Långsiktiga investerare kan således göra goda förvärv, så länge de är beredda på perioder av volatilitet på kortare sikt. Detta gäller särskilt tillväxtmarknader, där många länder befinner sig i ett helt annat läge i konjunkturcykeln än de utvecklade marknaderna, skriver han, och tillägger:

– Dock måste vi få ökad klarhet i Feds räntehöjningscykel och den effekt den kommer att få globalt på den ekonomiska tillväxten, för att saker och ting ska börja stabilisera sig och investerarna ska kunna fokusera på de starka underliggande fundamenta.

Vidare skriver Jacob Grapengiesser att fondbolaget upplever att investerare har en ”betydligt mörkare framtidssyn än de flesta företag”. Detta efter att ha träffat en rad kunder och portföljbolag den senaste tiden. 

– Det gäller i synnerhet för företag som är exponerade för starkare ekonomier, skriver han. 

I den mer tillbakablickande delen av genomgången skriver fondbolagets partner att årets tredje kvartalet präglades av marknadsmotgångar.

Framför allt var det en allt mer hökaktig Federal Reserve som pressade börserna runt om i världen. Oväntat höga inflationssiffror ledde till att investerare prisade in större räntehöjningar från den amerikanska centralbanken framöver, vilket ”påverkade alla risktillgångar”, enligt Jacob Grapengiesser. 

– Tillväxtmarknaderna var självklart inte heller opåverkade av dessa globala orosmoln. Mest sårbara var cykliska marknader som Korea och Taiwan. Kina föll också kraftigt efter ett starkt andra kvartal, när det blev tydligt att tillväxten också skulle mattas av, fortsätter han.

Jacob Grapengiesser tillägger att Indien utmärkte sig positivt med en avkastning på 5,5 procent räknat i amerikanska dollar under kvartalet. 

– Det berodde till stor del på ett stort kapitalflöde från inhemska investerare som verkar vara betydligt mer optimistiska när det gäller indiska företags framtidsutsikter än de internationella investerarna, skriver han. 

Sedan årsskiftet är det breda amerikanska S&P 500 ned över 20 procent, men indexet har under perioden haft flera kortsiktiga uppställ, trots att utsikterna för ekonomin försämrats, rapporterar CNBC.

Den börshandlade fonden ”SPY ETF” – som följer utvecklingen för S&P 500 – har exempelvis stigit mer än 5 procent under en vecka vid fyra tillfällen i år. Två gånger har veckouppgången uppgått till över 7 procent, enligt marknadsstatistik från Koyfin.

Den senaste veckan är S&P 500 upp drygt 2 procent.

– Den uppåtrekyl vi sett har främst varit tekniskt driven, säger Madison Faller, global investeringsstrateg på JP Morgans private banking-avdelning, och syftar på investeringsbeslut som fattas utifrån handelsmönster på marknaden och inte baserat på traditionella aktieanalyser.

Investeringsstrategen kallar de kortsiktiga uppgångarna för ”björnmarknadsrallyn”, en tillfällig uppgång i en större negativ trend, som utgör ett bra tillfälle för investerare att sälja aktier innan nästa större nedgångsfas.

– Jag skulle verkligen använda dem för att sänka risken i portföljen, säger Madison Faller.

Att den amerikanska ekonomin väntas gå in i en lågkonjunktur är skälet bakom den negativa inställningen till aktier. Enligt JP Morgans bedömning kommer den att inträffa i mitten av nästa år.

Även Bank of America har varnat sina kunder för att inte ha alltför stor tilltro till det senaste uppsvinget på marknaden utan att det mesta talar för att det kommer nya börsnedgångar, skriver CNBC. 

Framöver ser Madison Faller ”bäst möjligheter” inom obligationer med höga kreditbetyg, en kategori som ofta kallas ”Investment Grade”. Det handlar om amerikanska statsobligationer, men även företagsobligationer.

På tisdagen uppgår räntan på den tioåriga amerikanska statsobligationen till 4,14 procent, vilket kan jämföras med 1,59 procent vid årsskiftet. Ränteuppgången har även spridit sig till företagsobligationerna, enligt CNBC.

Madison Faller tipsar om flera börshandlade fonder som ger exponering mot obligationsmarknaden. Exempelvis ”iShares 0-5 Year Tips Bond ETF” som investerar i inflationsskyddade amerikanska statsobligationer med en löptid på upp till fem år.

Hon gillar även ”iShares 1-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF” med obligationer utgivna av amerikanska bolag som har ett högt kreditbetyg. Lånens löptid är mellan ett och fem år. 

Strategen lyfter också fram ”iShares Short Treasury Bond ETF” som består av korta amerikanska statsobligationer med en löptid på mindre än ett år.

Investmentbanken hänvisar bland annat till att Sinchs preliminära resultatet för det tredje kvartalet, som bolaget släppte i förra veckan, indikerar en återhämtning i de operationella trenderna.

”Denna rapport argumenterar för att nuvarande omvärderade nivåer erbjuder ett attraktivt köptillfälle”, skriver JP Morgan.

I analysen påpekar JP Morgan att Sinchaktien rusade från 7 kronor i januari 2019 till 200 kronor i september 2021. Från toppen har aktien sedan rasat med omkring 90 procent som en följd av marknaden omvärdering av tillväxtaktier i kombination med en våg av operationella negativa faktorer.

”På försiktiga antaganden ser vi en uppsida till 45 kronor per aktie (+90 procent) med en ”blue sky”-uppsida till 100 kronor (+300 procent)”, skriver JP Morgan.

Vid 10.30-tiden på tisdagen hade Sinchaktien stigit 6,3 procent till 24:90 kronor.

SKF redovisar ett justerat rörelseresultat på 2.131 miljoner kronor för tredje kvartalet 2022.

Analytiker hade i genomsnitt förväntat sig 2.669 miljoner kronor enligt Infronts sammanställning av 20 prognoser inför rapporten.

Försäljningen blev 24.975 miljoner kronor, jämfört med snittprognosen på 23.629 miljoner kronor.

Kullagerföretaget SKF uppger att den organiska försäljningstillväxten under fjärde kvartalet 2022 förväntas bli cirka 10 procent, jämfört med motsvarande kvartal i fjol. Det framgår av delårsrapporten.

En positiv valutapåverkan på rörelseresultatet väntas i fjärde kvartalet vara cirka 400 miljoner kronor jämfört med motsvarande kvartal i fjol.

För helåret 2022 skriver SKF att man förväntar sig att den organiska försäljningstillväxten hamnar i den övre nivån av den tidigare givna prognosen på 4–8 procent.

SKF upprepar vidare att man för 2022 väntar sig en skattesats exklusive effekter av sålda verksamheter på cirka 28 procent samt att investeringar i materiella anläggningstillgångar väntas uppgå till cirka 5 miljarder kronor för helåret.

Kostnadsinflationen har för SKF fortsatt att accelerera och i synnerhet i Europa. Den negativa påverkan uppskattas till 2,9 miljarder kronor under tredje kvartalet, skriver vd Rickard Gustafson i delårsrapporten.

En positiv notering är dock enligt honom en något minskad inflationstakt för stålkomponenter och logistik i slutet av tredje kvartalet.

”Den justerade rörelsemarginalen hamnade på 9 procent, vilken påverkades av utmanande kostnadsinflation, negativ mixpåverkan från hög tillväxt i fordonsindustrin och vårt beroende av tillverkning i Europa. Med tanke på vår osäkrade exponering mot kostnadsinflation förväntar vi oss få medvind i marginalerna då inflationen och energipriserna börjar att normaliseras”, skriver Rickard Gustafson.

Pris och kundmix hade under tredje kvartalet ett positivt bidrag på 1,8 miljarder kronor, enligt SKF.

För SKF:s industriverksamhet var den organiska tillväxten under tredje kvartalet 8 procent, drivet av industriell distribution, tung industri och jordbruk, skriver vd Rickard Gustafson vidare i bolagets delårsrapport.

Den justerade rörelsemarginalen för industriverksamheten under kvartalet var 11 procent, i huvudsak påverkat av material- och energikostnader vilket inte fullt ut kompenserades av ett positivt bidrag från pris och kundmix.

För fordonsverksamheten återhämtade sig efterfrågan enligt vd kraftigt jämfört med motsvarande period i fjol och den organiska tillväxten var 18 procent, drivet av lätta fordon. Den justerade rörelsemarginalen för fordonsverksamheten blev 3 procent, enligt bolaget i huvudsak beroende på material- och energiinflationen som inte fullt ut uppvägdes av en positiv prisutveckling och kundmix.

Utbildningsföretaget Academedia redovisar ett justerat rörelseresultat på 151 miljoner kronor (194) för det första kvartalet (juli-september) i det brutna räkenskapsåret 2022/2023. Rörelseresultat uppgick till 239 miljoner kronor (233).

Nettoomsättningen var 3.104 miljoner kronor (2.911), motsvarande en ökning med 6,6 procent. Den organiska tillväxten, inklusive mindre förvärv, var 4,5 procent.

Resultat efter skatt blev 94 miljoner kronor (100).

Inwido redovisar ett ebita-resultat på 298 miljoner kronor (275) för det tredje kvartalet 2022, motsvarande en marginal om 12,5 procent (14,5).

Rörelseresultatet (ebit) blev 292 miljoner kronor (270) och nettoomsättningen uppgick till 2.386 miljoner kronor (1.897).

Det tredje kvartalet har för Inwido inneburit en fortsatt god försäljning, ett bättre resultat än under motsvarande period i fjol samt en stark orderstock. Det skriver bolagets vd Henrik Hjalmarsson i delårsrapporten.

”Samtidigt råder en viss osäkerhet kring orderingången. Under året har priset på insatsvaror stigit kraftigt, något vi parerat med prishöjningar”, skriver han.

Inwido räknar med att glaspriset kommer att vara fortsatt högt under året, medan virkespriserna sjunker.

Henrik Hjalmarsson konstaterar vidare att konsumentförtroendet generellt är på rekordlåga nivåer i Europa, vilket påverkar viljan att investera även om rekordhöga energipriser gör det lönsamt att satsa på energieffektiva produkter.

SSAB:s justerade rörelseresultatet blev 6.742 miljoner kronor för det tredje kvartalet 2022.

Analytiker hade i genomsnitt förväntat sig 5.990 miljoner kronor enligt Infronts estimatsammanställning.

Det justerade ebitda-resultat uppgick till 7.599 miljoner kronor, mot väntade 6.780 miljoner kronor.

Försäljningen uppgick till 31.516 miljoner kronor. Här låg konsensusprognosen på 30.054 miljoner kronor.

SSAB förväntar sig en svag marknad under det fjärde kvartalet för Europa, bland annat med risk för en låg aktivitet under årets sista veckor. Det skriver bolaget i rapporten för det tredje kvartalet.

Grovplåtsmarknaden i Nordamerika bedöms vara relativt stabil för det fjärde kvartalet.

Jämfört med tredje kvartalet 2022 bedöms SSAB Special Steels leveranser vara något lägre, främst beroende på planerat underhåll i Oxelösund. De realiserade priserna bedöms också bli något lägre.

SSAB Europes leveranser bedöms att vara stabila på en låg nivå, mot bakgrund av en avvaktande marknad och planerat underhållsstopp. De realiserade priserna väntas bli väsentligt lägre under det fjärde kvartalet jämfört med föregående kvartal.

Leveranserna för SSAB Americas bedöms bli högre, då föregående kvartal påverkades negativt av planerat underhåll, skriver SSAB i rapporten.

Priserna väntas bli något lägre. Kostnaderna för råmaterial för det fjärde kvartalet väntas i stort bli relativt stabila jämfört med föregående kvartal.

SSAB spår nu underhållskostnader om 1.590 miljoner kronor för helåret 2022, att jämföra med tidigare bedömning om 1.210 miljoner kronor.

En anledning till ökningen är att ett planerat underhåll vid den ena masugnen i Raahe har tidigarelagts och inleds i mitten av november. Även prishöjningar påverkar underhållskostnaderna, heter det.

Analytikerna hade i snitt väntat sig ett minusresultat på 128 miljoner kronor, enligt Infronts sammanställning av tio estimat.

Nettoomsättningen uppgick till 3.972 miljoner kronor och här hade analytikerna räknat med 4.172 miljoner kronor. Den organiska tillväxten blev 25,4 procent.

Viaplay hade vid slutet av det tredje kvartalet 2022 6,43 miljoner abonnenter, att jämföra med analytikernas förväntningar som i snitt låg på 6,41 miljoner abonnenter, enligt Infront.

Vid utgången av det andra kvartalet 2022 var antalet Viaplayabonnenter 5,55 miljoner.

Bolaget upprepar sitt mål för antalet abonnenter vid utgången av 2022 som ligger på cirka 7,3 miljoner. Ingredienserna i målet har dock ändrats. Nu väntas antalet abonnenter i Norden bli 4,6 miljoner och 2,7 miljoner i den internationella delen. Tidigare väntades här 4,8 respektive 2,5 miljoner.

Viaplay sänker sitt mål för koncernens organisk tillväxt 2022 till cirka 20 procent, mot tidigare mål som var en tillväxt på minst 28 procent. Den nordiska verksamheten väntas nu nå en organisk tillväxt 2022 på cirka 10 procent, mot tidigare mål som var en tillväxt på cirka 20 procent.

Den förväntade förlusten för Viaplays internationella del helåret 2022 är cirka 1.350 miljoner kronor, vilket är en upprepning.

Dessutom sänker eller justerar Viaplay flera av sina långsiktiga mål för 2025, däribland målen för den organiska tillväxten och rörelsemarginalen.

Koncernens försäljningstillväxt ska i snitt uppgår till 16-19 procent per år 2020-2025. Det tidigare målet för samma period var en organisk tillväxt på 18-20 procent.

Rörelsemarginalen (ebit) ska nå 13 procent 2025 med positivt resultat för den internationella verksamheten 2024, 20 procents långsiktig marginal för nordiska verksamheten, och 25 procent långsiktig marginal för den internationella verksamheten.

Här var tidigare mål en marginal för Norden på 15 procent 2025 och 20 procent långsiktigt. Tidigare mål för den internationella delen var ett positivt rörelseresultat 2025, 15 procents marginal 2026 och 25 procents långsiktig marginal.

”För att uppnå våra mål, kommer vi att påbörja ett betydande kostnadsbesparingsprogram under 2023 för att kompensera för operationella utmaningar och den ofördelaktiga valutasituationen framöver”, skriver bolaget i sin rapport.

I takt med att marknaden byter fot och börjar förvänta sig en lägre inflationstakt och sjunkande styrräntor kommer aktiekurserna att leta sig uppåt, skriver Morgan Stanleys toppstrateg Michael Wilson i en ny analys.

Därmed upprepar han sin prognos från veckan innan, vilken möttes med
stor skepsis bland storbankens kunder, rapporterar Bloomberg. Nedgången för de amerikanska marknadsräntorna kommer att ge bränsle till en ny uppgångsfas på aktiemarknaden, uppgav Michael Wilson i förra veckan. 

Börsrallyt kommer att pågå fram till att “vi får en total kapitulation” i vinstförväntingarna, tillade strategen som alltså väntar sig att analytikerna justerar ned sina prognoser över bolagens vinster för 2023 ordentligt. 

Fram tills dess tror Michael Wilson att det amerikanska flaggskeppsindexet S&P 500 kan rusa 15 procent.

Investmentbanken Stifel Nicolaus & Co gör en liknande bedömning, enligt Bloomberg. Bankens strateger tror att S&P 500 ska upp till indexnivån 4 300, motsvarande ett lyft på nära 15 procent, under de kommande sex månaderna.

Stifel Nicolaus & Co väntar sig att inflationen avtar framöver och att en amerikansk lågkonjunktur dröjer ända till tredje kvartalet nästa år.

Men åsikterna går isär på Wall Street. Bland annat har Goldman Sachs uppgett att nuvarande kursnivåer “inte reflekterar risken för en lågkonjunktur i USA som många investerare väntar sig under det kommande året”. I analysen förordar investmentbanken exponering mot defensiva sektorer, skriver Bloomberg.