I rapporten berättar han bland annat att han passat på att öka i H&M. Aktien har visserligen pressats av en ”lite trist tradinguppdatering” i samband med rapporten som släpptes i maj. Dessutom har viktiga marknader som Tyskland påverkats negativt av nedstängningar.

”Analytikerna har nu tagit ner sina försäljningsestimat för tredje kvartalet samtidigt som vi bedömer H&M:s marginaler håller väl upp och att bolaget nu är på väg in i en period med lättare jämförelsetal och att man kommer gynnas av att våra samhällen gradvis återgår till normalitet. En stark balansräkning och starkt kassaflöde borgar också för en god utdelning”, skriver Simon Blecher.

Den andra aktien som Carnegie Sverigefond ökat i under augusti är Electrolux. Rapporten för det andra kvartalet nådde förvisso inte upp till marknadens förväntningar. Men det är inget hinder för Blecher.

”Electrolux är i extremt mycket bättre skick än historiskt, marginalerna är fortfarande historiskt goda, åtgärder implementeras, kassaflödet är gott och balansräkningen är urstark. Bolaget är komfortabla med en skuldsättning på två gånger rörelseresultatet, vilket ger ett utrymme att distribuera cirka 25 miljarder till aktieägarna”, konstaterar han.

Intresset i dag är mycket stort för denna snabbt växande sektor, vilket Privata Affärer fick en inblick i efter att i somras ha publicerat en artikel där investeringsstrategen på Danske Bank i Köpenhamn, Lars Skovgaard Anderson, i vilken han rådde privatinvesterarna att investera i sektorns ”hackor och spadar” i stället för i bolagen som producerar elbilarna. Många läsare hörde då av sig med frågor som ”och vilka fonder ska man då köpa”?

Två sparekonomer svarar

Frågan fick gå vidare till Avanzas och Nordnets sparekonomer Nicklas Andersson och Frida Bratt.

– Framför allt är det bland börshandlade fonder vi hittar denna smala nisch, säger Frida Bratt, Nordnet.

Hon nämner till exempel den tyska ETF:en iShares Electric Vehicles and Driving Technology UCITS ETF, som följer ett index som består av bolag verksamma inom tillverkning av elbilar och självkörande bilar, men också exempelvis batteritillverkare och andra underleverantörer till elbilsindustrin.

”Extremt hajpat”

Ett annat av Frida Bratts exempel är Xtrackers Future Mobility UCITS ETF, också det en tysk börshandlad fond.

– Den följer ett index som heter Nasdaq Global Yewno Future Mobility, och här finns omkring 80 bolag som sysslar med elbilar, självkörande bilar, batteriteknik, 3D-grafik med mera, säger hon.

Inom området automatisering tittar Frida Bratt på Veoneer och kinesiska Baidu, men också Alphabet.

– Och så har vi exempelvis Zaptec som tillverkar laddstolpar, och den aktien har blivit en riktig småspararfavorit. Även placeringar i råvaror som litium blir ju en exponering mot elbilsrevolutionen, säger Frida Bratt.

– Man måste dock ha i åtanke att elbilsrevolutionen och aktier kopplade till den varit extremt hajpade under lång tid nu och i flera av de mycket högt värderade bolagen har luften gått ur lite senaste tiden. Det är kopplat till inflationsdiskussionen och den oro för högre räntor som kommer och går. Högre räntor skulle framför allt slå mot tillväxtbolag, och det är ju här vi hittar bolag med exponering mot elbilsindustrin.

Ytterligare en fond är intressant, anser hon. Den heter iShares Electric Vehicles and Driving Technology UCITS ETF USD (Acc). Fonden följer avkastningen för ett index som består av företag på marknaden med fokus på elfordon och drivteknik.

”Liten del av portföljen”

iShares Electric Vehicles and Driving Technology UCITS ETF strävar efter att följa avkastningen för ett index som består av företag på utvecklade och tillväxtmarknader som fokuserar på elfordon och drivteknik.

– Men man måste som investerare ha i åtanke att även om det handlar om en fond, en börshandlad sådan, så handlar det om en smal nisch som bara bör utgöra en liten del av portföljen. Inget av ovan är att anse som någon typ av rekommendation, utan endast exempel, säger hon.

Nicklas Andersson på Avanza nämner för sin del en fond han anser vara intressant just för att den är fokuserad på leverantörer till elbilsproducenterna. Den heter Thematica – Future Mobility Retl SEK Acc.

– Men fonden använder sig av en ”performance fee”, varför avgiften per år blivit väldigt hög, säger han.

Exempel på bolag som levererar ”hackor & spadar” till elbilarna såsom halvledare och laddinfrastrukturbolag, finns det gott om. Nedanstående tabell har Nicklas Andersson gjort för att visa en del av möjligheterna att investera i  elbilsproducenterna och deras olika leverantörer.

Det finns en nervositet på marknaden, och den har drabbat tillväxtmarknaderna, medan Europafonder haft en betydligt bättre månad.

– Kombinationen ökad smittspridning men samtidigt också fortsatt hökaktiga signaler från den amerikanska centralbanken om minskade stödköp gjorde investerare mer nervösa, säger Frida Bratt, sparekonom, Nordnet.

Augusti har varit en bra börsmånad, trots månadens historiska rykte om att vara en av de sämre månaderna för börsen, menar Nicklas Andersson, Avanzas sparekonom.

”Favoriserar Sverigefonder”

Stockholmsbörsens breda index har stigit 32 procent sedan årsskiftet.

– Det gör att fondspararna fortsätter favorisera Sverigefonder, som lockar var tredje sparkrona under månaden, säger Nicklas Andersson.

Hos Avanza har spararna favoriserat Sverigefonder för sjätte månaden i rad, följt av Globalfonder och Fastighetsfonder.

Många av börsens investmentbolag har drabbats av fallande kurser i augusti, vilket fick fondspararna ”att trycka på köpknappen”.

– Närmare var fjärde sparkrona under månaden investerades i fonder som ger exponering mot börsens investmentbolag, säger Nicklas Andersson.

”Fed-signaler skapade oro”

Fortsatt hökaktiga signaler från den amerikanska centralbanken Fed gjorde spararna nervösa, särskilt som nyheterna duggat tätt om den ökande smittspridningen, menar Nordnets Frida Bratt.

– Tillväxtmarknadsfonder, men särskilt fonder med fokus på Kina, tillhör de som har gått allra sämst under månaden. Det beror dels på den kinesiska statens tuffare regleringar av flera sektorer, men också på ökad smittspridning och låga vaccinationsgrader i flera länder. Nedgången har dock fått spararna att köpa just tillväxtmarknader i högre utsträckning, säger Frida Bratt.

Allra mest köpt hos Nordnet är en investmentbolagsfond.

– Investmentbolagens höga premier hamnade under lupp i augusti. Det är en viktig diskussion, rabatten är ju ett av argumenten för att investera i investmentbolag. Diskussionen har gjort att premierna kommit ned något. Samtidigt fortsatte spararnas månadsinsättningar i Spiltan Aktiefond Investmentbolag med oförminskad styrka, säger Frida Bratt.

Stockholmsbörsen står i dag cirka 30 procent högre jämfört med årsskiftet samtidigt som MSCI:s världsindex är upp 15 procent. Desto sämre har det gått för tillväxtmarknaderna. MSCI Emerging Markets Index ligger i dag cirka 2 procent lägre än vid årsskiftet.

Men högre råvarupriser och hög vinsttillväxt gör att det kan vara dags för en omvärdering av tillväxtmarknaderna. Både Goldman Sachs, BofA, Lazard Asset Management med flera spår nu en boost för tillväxtmarknadsaktier i takt med att allt fler vaccinerar sig och ekonomierna återhämtar sig, rapporterar Bloomberg.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-08-22/goldman-sachs-bofa-see-lost-decade-over-for-emerging-markets

Bland annat pekas Sydafrika, Ryssland och Brazil ut som de länder som har mest potential. Enligt Bloomberg har också kapitalinflödena till Östeuropa, Mellanöstern och Afrika ökat sedan i våras.

”Vi tror att denna trend kommer att fortsätta drivet av makrofaktorer och aktievärderingar. Energisektorn har hittills varit det största dragloket vilket gynnat ryska aktier men nu ser vi också inflöden i finans- och råvarusektorerna. Det sistnämnda gynnar Sydafrika”, säger BofA:s strateg Jure Jeric enligt Bloomberg.

Även Goldman Sachs tror på tillväxtmarknader, i synnerhet Brasilien, Mexiko och Ryssland.

”Vi anser inte att återgången till det normala i pandemin är inprisat i kurserna”, säger Caesarr Maasry på Goldman Sachs till Bloomberg.

Även den ekonomiska tillväxten har halkat efter på tillväxtmarknaderna jämfört med utvecklade marknader. Men under det fjärde kvartalet spår Lazard Asset Management att högre råvarupriser kommer att lyfta tillväxtmarknaderna.

”Med tanke på den position som många tillväxtmarknader har i den globala utbudskedjan så är ökade investeringar och konsumtion runt om i världen gynnsamt för tillväxtmarknader. Det gäller framförallt tillväxtkänsliga aktier som gynnas av de högre råvarupriserna men också bolag som producerar konsumentinriktade varor”, skriver Lazard enligt Bloomberg.

Men det finns förstås också en del risker. Kinas åtstramade regleringar mot tekniksektorn är en orsak till att det kinatunga tillväxtmarknadsindexet halkat efter. Goldman Sachs tror förvisso inte att regleringarna i sig kommer att påverka utanför Kina men däremot kan inbromsningen i den kinesiska ekonomin dra med grannländerna. Därför föredrar Goldman Sachs framförallt tillväxtmarknader utanför norra Asien.

Hos Blackrock är man än mer skeptisk när det gäller tillväxtmarknader. Där har man nedgraderat tillväxtmarknader till neutral vikt på grund av osäkerheterna kring dollarns utveckling och nedtrappade centralbanksstimulanser.

”Vi tror att tillväxtmarknaderna riskerar att få permanenta ärr av pandemin på grund av den långsamma vaccinationstakten om begränsade möjligheter till stimulanser”, säger Blackrocks Wei Li till Bloomberg.

Det framhåller Danske Bank i ett veckobrev, där det påpekas att osäkerheten på tillväxtmarknader är hög i närtid, och särskilt i Kina. Mot bakgrund av detta har banken i sin investeringsstrategi en neutral syn på tillväxtmarknader.

Gällande läget i Kina skriver Danske Bank:

”Deltavarianten har upptäckts i 18 av 32 provinser vilket betyder att det här utbrottet är mycket mer omfattande än de tidigare. Kina har fortfarande en nolltolerans-strategi, vilket betyder att man är villig att stänga ner hela städer och sätta stopp för resande för att begränsa spridningen.”

Det konstateras att vinsttillväxten bland europeiska börsbolag väntas bli hög under andra halvåret 2021, om än inte lika hög som de årsvisa 150 procent som uppmättes för det andra kvartalet. Danske Bank har sedan i mars överviktat europeiska aktier, och fortsätter att göra så då man ser fortsatt potential i ”cykliskt” och värdebolag såsom banker.

Gällande banksektorn bedömer Danske Bank att denna kommer att gynnas av stigande räntor senare i år, och något som kan bidra till detta är en nedtrappning av Federal Reserves stödköp av obligationer. Frågan är inte längre om utan när det senare inträffar, enligt veckobrevet. Danske Bank bedömer att nedtrappningen kommer att inledas i slutet av 2021 alternativt strax efter årsskiftet, vilket banken också ser som ett slags konsensus bland marknadens aktörer.

Lyxors månadsrapport Money Monitor som nu publicerats visar att det under juli varit en fortsatt mycket stark tillväxt i handeln med börshandlade fonder, så kallade ETF:er, som är en förkortning av engelskans Exchange-Traded Funds.

De börshandlade fonderna på den svenska marknaden har i dag oftast en indexfond i botten som en underliggande tillgång. När nu allt fler svenskar väljer att placera i börshandlade fonder följer Sverige i Tysklands fotspår, enligt Carl-Christian Höeg.

Privatspararnas intresse ökar

Historiskt är det främst de professionella investerarna, som fondförvaltare och pensionsfonder, som placerat i börshandlade fonder.  Men nu har privatsparare i stor utsträckning börjat välja att placera i börshandlade fonder.

– Vi ser att de börshandlade fonderna börja komma mer och mer inte bara i Sverige, utan i hela Norden, och en faktor som bidrar till det är att de stora onlinebankerna som Nordnet och Avanza utökat utbudet av ETF:er markant, säger Carl-Christian Höeg.

Är det möjligheten till hävstång som gör ETF:erna allt populärare?

– Tväremot vad många tror är börshandlade fonder med hävstång att betrakta som undantag. I dag är 95 procent av alla ETF:er som vilken fond som helst, utan hävstång, säger Carl-Christian Höeg.

I en artikel i Financial Times nyligen skrevs att på den globala ETF-marknaden håller de börshandlade fonderna på att passera indexfonderna, enligt Carl-Christian Höeg.

– Det har redan gjort det i USA, där ETF:er redan är större sett till tillgångarna, och den utvecklingen sker nu även globalt, säger han.

Följer flera underliggande tillgångar

En börshandlad fond handlas direkt på börsen precis som vanliga aktier. Fonden följer utvecklingen på flera underliggande tillgångar, till exempel en valuta, en råvara och ett index. Och eftersom ETF:er är noterade på börsen kan du handla med dem flera gånger per dag, till skillnad från vanliga fonder som handlas högst en gång per dag.

Även om aktiva fonder har många fördelar, är den exponentiella tillväxten i förvaltade aktie-ETF:er de senaste åren en bekräftelse på ETF:ers framträdande roll i europeiska investerares portföljer, menar Carl-Christian Höeg.

ETF:er hade inflöden på totalt 11,8 miljarder euro i juli 2021, enligt Lyxors statistik. Och efterfrågan har enligt Carl-Christian Höeg varit störst på breda exponeringar mot hälso- och sjukvårdssektorn.

Not: Lyxor ägs av Société Genéralé, men det har bekräftats att den franska kapitalförvaltaren Amundi är på väg att ta över Lyxor, som just nu är den tredje största ETF-leverantören i Europa. Lyxor blir i så fall en del av Europas största kapitalförvaltare. Affären är inte avslutad ännu.

”Precis som utvecklade länder till dags datum inte har kopplat loss från Kina så har inte heller Kina kopplat loss från resten av världen”, skriver de och pekar på att import som används i Kinas egen ekonomi har fortsatt att följa den inhemska efterfrågan.

Analytikerna tillägger att även om det finns en risk för att Kinas tillväxt blir mer inåtriktad så har det inte hänt ännu.

Oxford Economics noterar att betydelsen av internationell handel har minskat för Kinas ekonomi sedan i mitten av 2000-talet, drivet av relativa prisförändringar och att ekonomin vuxit mer än den internationella handeln. Men för att kunna mäta huruvida tillväxten har vänt sig inåt kräver det att man ser hur importen har utvecklats jämfört med den inhemska konsumtionen.

”Normal import fortsätter växa”

Den övergripande reala importen började släpa efter de totala slutliga utgifterna kring 2015 på grund av en trög tillverkningssektor.

”Men ‘normal’ import som används i den inhemska ekonomin har fortsatt att växa, i stort sett i linje med den inhemska efterfrågan”, skriver Oxford Economics.

Samtidigt konstaterar de att vissa länder har varit betydligt mer framgångsrika än andra när det gäller att exportera till Kina. Nordamerikas andel av importen till Kina har fallit under handelskriget mellan USA och Kina. Och medan Europas – och speciellt Tysklands – andel har ökat sedan 2007 så har Japan, Sydkorea och Taiwan fallit på grund av trög handel med bearbetade varor.

En helt igenom neutral placeringsstrategi när det gäller tillgångsslagen aktier, obligationer och cash rekommenderas i den multinationella schweiziska privatbanken Pictet Assett Managements Barometer för augusti.

Stigande osäkerhet präglar marknaderna, och i det läget syftar den neutrala allokeringsstrategin till att försvara portföljens förmåga att parera stigande osäkerhet på marknaderna, skriver chefsstrategen Luca Paolini i Barometern

Pictet uppgraderar däremot europeiska och schweiziska aktier till övervikt, medan amerikanska aktier förblir oförändrat underviktade.

”Större andel värdeaktier”

Europeiska aktieindex innehåller en större del värdeaktier, till exempel inom finans, som tenderar att prestera bättre när realräntorna stiger. Det är ytterligare ett skäl till att uppgradera europeiska aktier till övervikt.

Att schweiziska aktier är intressanta beror på en del på att börsen i Schweiz är hemmaplan för ett stort antal kvalitetsaktier, som vanligen går mycket bra i mellanfasen i en ”bullmarknad”, enligt Pictet.

Även brittiska aktier får köpsignal i Pictets modeller. Den brittiska ekonomin förväntas studsa tillbaka till forna tillväxtnivåer på ungefär 7 procent i år från fjolårets ”flerhundraåriga bottennivåer”. Nästa år visar Pictets modeller att tillväxttakten i Storbritannien når amerikanska nivåer.

”Uppgången tappar fart”

”Vi förblir neutral när det gäller kinesiska aktier, och även andra tillväxtmarknadsaktier. Ledande indikatorer när det gäller den kinesiska ekonomin har minskat elva månader i rad, och de senaste tecknen på ekonomisk återhämtning visar att utvecklingen tappar fart”, skriver Luca Paolini.

Pictet oroas också av Kinas regulatoriska strävan när det gäller sektorerna tech, utbildning och fastigheter, vilket riskerar att successivt minska framtida värderingar i dessa ”högtillväxtsektorer”.

Slutsatserna mynnar dock inte ut i att det är läge att lämna den kinesiska aktiemarknaden, särskilt inte som den kinesiska centralbanken på sistone indikerat ett potentiellt skifte till något minskade krav på bankerna, vilket på lite sikt stärker risktillgångar som aktier, resonerar Pictet i august-Barometern.

USA underviktas

När det gäller synen på Japan ändrar Pictet inte sin hållning, då ekonomisk data inte är uppmuntrande, liksom inte heller hastigheten i vaccineringarna i landet, där det gått långsammare än i andra stora länder.

USA förblir ensam den region där Pictet behåller undervikt. Det bredare indexet S&P 500 har gått upp 15 procent under första halvåret 2021. Det huvudsakliga skälet är bolagens starka intjäning i år. Men Pictet tror inte på en upprepning av den bedriften när det gäller andra halvan av året. I stället visar Pictets modeller att nedgången under resten av året kommer att motsvara första halvans uppgång.

Inflationsoron är ytterligare en del i bilden av USA. Om oron för ökad inflation fortsätter kan följden bli att Fed börjar minska på sina tillgångsköp i snabbare takt än marknaden hittills förväntat sig.

”Det gäller att behålla perspektivet”

Utsikterna för amerikanska statsobligationer är nu också mindre positiva och Pictet sänker från övervikt till neutral, medan kinesiska statsobligationer sänks från full övervikt till ”partiell övervikt”.

Kina spänner musklerna i sin strävan att reglera de kinesiska bolagens verksamheter, samtidigt som covidsmittan fortfarande är ”obekvämt hög”, men ingendera lär kunna rubba kinesiska aktier om den ekonomiska återhämtningen fortsätter som hittills, är slutsatsen i den Investment Outlook som är en del av Barometern för augusti.

När det gäller de olika tillgångsklasserna och hur vi ska placera, gäller det att behålla perspektivet, manar Luca Paolini. Att falla in i den vanliga sommarlunken är inte att tänka på för en investerare i år. Det är full fart i den ekonomiska utvecklingen, trots nya vågor av covid-19.

I de analyser av ekonomiska aktiviteter som Pictet vanligen låter göra visar att ekonomin börjar ta ordentlig fart i Eurozonen, efter två kvartal av kraftig nedgång.

”Bättre än analytikernas prognoser”

Inköpschefsindex fluktuerar fortfarande, särskilt i servicesektorn. Konsumtionsvaror har däremot återhämtat sig ovanför den nivå som fanns före pandemin.

Även bankernas utlåning har återhämtat sig, vilket bådar gott för den framtida kredittillväxten, skriver Luca Paolini.

Den totala bilden är att den europeiska ekonomin blir bättre än analytikernas prognoser visar, medan USA börjar visa tecken på att expansionen saktar in.

De indiska bolagen påverkades negativt av den nedstängning som skedde i april och maj i år, men skillnaden mot ifjol är att nedstängningarna nu var partiella, och selektiva, vilket minskat deras påverkan på den indiska ekonomin. För Carnegie Indienfond resulterade det i uppgång i juli, skriver förvaltaren Gunnar Påhlson i sin rapport för juli.

Carnegie Indienfond ökade 1,42 procent under månaden, efter en junimånad som gav 1,92 procents uppgång. Det innebär en uppgång på helåret på 13, 75 procent.

”Allmänt stark efterfrågan”

Några av kärninvesteringarna i fonden har utvecklats väl efter starka rapporter, skriver Gunnar Påhlson. Det gäller till exempel den ökade byggaktiviteten i landet, då investeringar i både infrastruktur och bostäder ökar.

Det har allmänt sett funnits en stark efterfrågan under våren och sommaren, vilket gav prishöjningar, vilket i sin tur varit positivt för företagens marginaler.

– Ett par exempel är husmarknaden som vuxit kraftigt. Investeringen i Asian Paint gick bra då försäljningen steg med 91 procent, vilket ledde till att vinsten ökade med 89 procent, säger Gunnar Påhlson, med tillägget att de högre råvarupriserna blev något negativt för marginalerna.

”Bank och IT upp”

Bankinvesteringen iIcici Bank är också ett bra exempel, då tillväxten i utlåning steg med 20 procent och tillsammans med ett växande räntenetto och högre räntemarginaler krävdes lägre avsättningar för kreditförluster. Det gav sammantaget ett ökat resultat med 78 procent, enligt Gunnar Påhlson.

Innehaven i övrigt har också utvecklats väl, till exempel IT-sektorn, trots den andra pandemivågen och partiella nedstängningar av det indiska samhället.

Negativt blev det dock för fordonsindustrin, där bolagen kom med sämre rapporter.

Inför deltagandet i noteringen av Mildef synades noggrant de 68 börsnoteringar som skedde i Sverige under första halvåret.

Och Mildef, som tillverkar ruggad elektronik, vilket innebär datorer, skärmar och kommunikationsutrustning som tål hårt slitage och stora temperaturförändringar, visade sig kort efter satsningen ha varit en av juli månads bästa aktier i Sverige.

”Bolaget glömdes bort”

Aktien placerade sig på tolfte plats i tabellen för de bästa aktierna på Stockholmbörsen i juli, upp 34,7 procent. Det var bättre än till exempel storheter som Veoneer, upp 33,6 procent, EQT, upp 33,6 procent och Cellink B, som ökade 32,3 procent under förra månaden.

”Vi tror att bolaget glömdes bort i floden av IPO:er på grund av att det är litet, har en speciell nisch och har en volatil försäljningsutveckling. Vi ser annorlunda på det”, skriver Mattias Montgomery på hemsidan.

”Volatilitet inget problem”

Att försäljningen har varit volatil är inte ett problem då fonden har en långsiktig strategi, menar förvaltaren som tror på snabb växttakt även i fortsättningen.

Carnegie Småbolagsfond startade 2021 och har sedan dess ökat över 460 procent varav cirka 57 procent på ett år. juli var en stark småbolagsmånad, och trots det positiva resultatet för Carnegie Småbolagsfond i sommar ligger fonden ”fortfarande några procentenheter efter småbolagsindex för helåret”.