Carnegie pekar på utvecklingen under fjolårets fjärde kvartal där den förvärvade brittiska spelstudion Coatsink hade tre spellanseringar – Jurassic World Aftermath, PHOGS! och Cake Bash – som alla fick ”solida” omdömen. Även VR-spelet Onward, som lanserades under det tredje kvartalet, har sålt bra efter att ha fått Oculus utmärkelse ”bästa actionspel 2020”, skriver Carnegie.

Thunderful utvecklar och förlägger spel samt bland annat distribuerar Nintendo-produkter. I analysen pekas på att flaskhalsar i produktionen för PlayStation 5 and Xbox Series X borde vara en fördel för Nintendo (och därmed Thunderful) under det första halvåret 2021.

I sina prognoser landar Carnegie på en genomsnittlig årlig ebitda-tillväxt på 18 procent för perioden 2019-2023, med en ökning på 53 procent för bolagets gamingdel och med en ”överlag stabil” ökning för distributionsdelen.

”Vi väntar oss att gamingsegmentet ska stå för nära hälften av vinsten tills 2022, något som bör ge stöd åt värderingen. Om Thunderful levererar på sin M&A-strategi kan det gå snabbare”, heter det i analysen.

Enligt Carnegies förvärvsscenario kan Thunderfuls ebita-resultat lyfta med 45-70 procent tills 2021, detta enbart genom att bolaget använder sin befintliga kassa.

Thunderfuls aktie listades på First North i december i fjol och Carnegie var en av rådgivarna i samband med noteringen.