Med börsindex som ligger på samma nivåer som för 1,5 år sedan och ca 10 procent över toppen innan coronakraschen 2020 är det inget superfyndläge. Vi har dessutom någon form av konjunkturförsvagning framöver oss. Med det sagt är nedgången driven av i första hand övergående saker som inflationstopp, stigande räntor och svaga konjunkturdata. Höga elpriser kan däremot vara här för att stanna, men sannolikt blir det ändå ingen lång eller djup kris.

Vinstförutsättningarna för börsens bolag sett på 3-15 år framåt har inte minskat nämnvärt. De närmaste årens resultat lär påverkas av konjunktursvackan, men inte all intjäning därefter.

Ett kvalitetsbolag som Alfa Laval är konjunkturkänsligt och aktien faller ganska hårt i börssvackorna. Sedan blir det brant återhämtning. Framtiden för deras relativt energieffektiva och miljövänliga industriprodukter är ljus. Hur det kan gå för industribolag när det kommer en svagare rapport såg vi i veckan när Beijer Alma föll 11 procent på fredagens svaga rapport.

I Alfa Laval har vi ännu inte sett någon svag rapport, men det borde komma och det borde delvis vara inräknat i kursen. Detta när många väntar på att konjunkturavmattningen ska märkas även för de stora industribolagen.

Oavsett är det säkerligen köplägen sett på 5-10 år. Bra bolag som klarar kriser återhämtar sig på börsen. Förr eller senare. Tajmingen låter jag vara osagd och hänvisar istället till att sprida ut köptillfällena under hösten och vintern.

Förutom industribolag bör vi hålla koll på fastighetsbolag och skogsbolag i denna svacka. Känsliga för räntor respektive konjunktur gör att vi sett en hel del nedgångar i båda sektorerna sedan i våras. Reala tillgångar är en bra bas i portföljen.

”Får vi rätt i vår prognos kommer kronan att bli rekordsvag mot dollarn. Först har vi den globala konjunkturen som viker ned, vilket brukar drabba kronan ganska ordentligt. Sedan kommer Federal Reserve att landa på en väsentligt högre styrränta än Riksbanken och den svenska bostadsmarknaden har börjat krackelera. Allt detta ligger kronan i fatet”, säger Danske Banks valutaanalytiker Jesper Petersen till Nyhetsbyrån Direkt.

Danske Bank räknar med att kronan försvagas från 10:54 mot dollarn på fredag förmiddag till 11:58 om ett år, vilket skulle vara svagast någonsin. Sommaren 2001 kostade en dollar tillfälligt över 11 kronor.

Jesper Petersen säger att historien nu upprepar sig, där en global konjunkturnedgång får kronan att försvagas när investerare i stället sig söker sig till trygga hamnar, som dollarn.

”En lågkonjunktur räknar nog de flesta med, om något finns risken att den utvecklas till en riktig recession. Då brukar kronan åka på mycket stryk. Den här gången sker det från en svagare nivå”, säger han.

Till detta kommer räntegapet mellan USA och Sverige, där Federal Reserve väntas hamna på en betydligt högre styrränta än Riksbanken. Kronan spås dock även försvagas mot euron, trots att Riksbanken väntas ha en högre styrränta än ECB.

”Den räntedifferensen räcker inte till när vi är en liten valuta och konjunkturen viker”, säger Jesper Petersen.

Danske Bank räknar med att kronan kommer att försvagas från 10:63 mot euron på fredagen till 11:00 på ett års sikt.

Kronan har tidigare bara varit så svag under den akuta finanskrisen och pandemin. I prognosen ligger också att euron tappar mot dollarn, så att en dollar väntas kosta mer än en euro.

För en svag krona talar enligt Danske Bank även den svenska bostadsmarknaden, som kylts av ordentligt på senare tid.

”Under nedgången på bostadsmarknaden hösten 2017 hörde vi tydligt från utländska investerare att de inte ville hålla svenska tillgångar. Det är troligt att bostadsmarknaden kommer att ligga kronan i fatet igen”, säger han.

Den räntekänsliga svenska bostadsmarknaden förhindrar också Riksbanken från att höja styrräntan alltför mycket. Skulle Riksbanken höja mer än väntat kan den potentiella kronvinsten från det överskuggas av att bostadsmarknaden försvagas mer, resonerar Jesper Petersen.

”Det är också svårt för Riksbanken att överraska mer hökaktigt. Marknaden prisar in 75 punkters höjning både i september och november. Det är det som ligger i kronkursen nu”, säger han.

Han konstaterar också att den rekordsvaga kronan blir problematisk för Riksbanken, som kämpar för fullt med att få ned inflationen.

”Vi kommer helt enkelt att importera inflation, vilket går emot vad Riksbanken vill. De skulle nog hellre vilja se en att kronan stärktes nu. Samtidigt är räntevapnet låst på grund av de inhemska problemen med bostadsmarknaden. Vill Riksbanken göra något måste de i så fall agera direkt på valutan. Jag tror inte det ligger i korten nu, men fortsätter kronan att försvagas som vi tror kommer det att bli problematiskt för Riksbanken”, säger han.

Han tillägger att det som skulle kunna göra att kronan inte försvagas som Danske Bank räknar med är om den globala konjunkturen går bättre än väntat.

”Konjunkturen kanske planar ut i stället för att dyka. Då blir den globala bilden genast mer kronpositiv”, säger han.

Den branta nedgången under första halvåret 2022 följdes i sommar upp av ett kursrally på börserna. Men uppstudsen är tillfällig och börserna har ännu inte slagit i botten, bedömer Karl Hedberg, aktiechef på Carnegie Private Banking. 

Han tror att en nedåtrekyl ligger i korten.

– Jag tror att vi kommer att se en börs som fortsätter att vara försiktig under det kommande halvåret, fortsätter Karl Hedberg i en marknadsutblick från Carnegie Private Banking. 

Därför anser han att det är ett ypperligt tillfälle att ta hem vinster  efter sommarens uppgångar. Rådet från aktiechefen är att ta ned aktierisken i portföljen och öka kassapositionen inför hösten. 

Börsutvecklingen framåt kommer att styras av inflationssiffrorna, enligt Karl Hedberg. I juli bromsade den höga inflationstakten i USA in något, vilket Privata Affärer tidigare uppmärksammat. 

– Förhoppningsvis var det en första signal på att det börjar vända nedåt. Men det här blir viktigt att hålla koll på, säger han. 

Inför höstbörsen säger Karl Hedberg att portföljen borde vara inriktad mot ”mer rimligt värderade bolag” med stabil lönsamhet och utdelning.

– För det (direktavkastning, reds. anm) tror jag kommer att vara en viktigare del av totalavkastningen än vad det varit tidigare år, fortsätter han. 

Ett bolag som passar in på den beskrivningen är enligt aktiechefen hygienkoncernen Essity. Hittills i år aktien ned 11 procent, vilket kan jämföras med Stockholmsbörsen som fallit drygt 21 procent.

– Det är ett rimligt värderat bolag som det ser ut just nu. Vi tror på en bra vinstutveckling det kommande året och man har en hygglig direktavkastning på runt 3 procent, säger Karl Hedberg. 

Essitys lönsamhet har pressats av ökade kostnader för insatsvaror, inte minst på pappersmassa. Bolaget höjer priserna på sina produkter i hopp om att kompensera för kostnadsinflationen, något som Karl Hedberg tror kommer att ge resultat framöver.

Carnegie höjer sin rekommendation för Catena Media till köp från behåll. Riktkursen är 37 kronor.

Carnegie ser bland annat att den strategiska översynen kan hitta dolda värden och spår förbättrade resultat under det andra halvåret.

”En aktör i industrin kan också hitta betydande synergier i ett förvärv av hela bolaget vilket enligt oss motiverar ett bud klart över vår riktkurs”, skriver Carnegie.

Handelsbanken Capital Markets höjer den långsiktiga rekommendationen, på tre års sikt, för John Mattson till Market perform, från Underperform, och riktkursen är 135 kronor, jämfört med tidigare 110 kronor.

Handelsbanken ändrar även den kortsiktiga rekommendationen för John Mattson, på tre månaders sikt, till behåll från sälj.

John Mattson kom med sin delårsrapport på torsdagsmorgonen och stängde kring 107 kronor samma dag.

Jefferies International sänker riktkursen för Securitas till 105 kronor från 125 kronor. Rekommendationen behåll upprepas. Det skriver Reuters. Aktien stängde på torsdagen på 103 kronor.

Pareto Securities sänker riktkursen för MGI Group till 38 kronor från 65 kronor. Rekommendationen köp upprepas. MGI stängde på drygt 26 kronor i torsdagens handel.

ABG Sundal Collier sänker sin rekommendation för Nibe till behåll från köp. Det framgår av ett marknadsbrev.

Björn Borg redovisar ett rörelseresultat 5,2 miljoner kronor för det andra kvartalet 2022 (19,3).

Nettoomsättningen uppgick till 162 miljoner kronor (163).

Bruttomarginalen uppgick till 54,5 procent (56,3).

Rensat för valutaeffekter skulle bruttovinstmarginalen varit 59,6 procent, det vill säga en ökning om 3,3 procentenheter jämfört med föregående år.

Rörelsekostnaderna ökade, planenligt enligt bolaget, i kvartalet med 11,8 miljoner kronor jämfört med föregående års andra kvartal, framför allt genom ökade marknadsföringsaktiviteter. Rörelseresultatet har också påverkats negativt med 3,9 miljoner kronor relaterat till bolagets incitamentsprogram.

Den huvudsakliga förklaringen till att försäljningen minskade med knappt 1 procent är enligt bolaget en tillfälligt minskad efterfrågan från e-tailers inom grossistverksamheten där framförallt Tyskland och Sverige minskar i kvartalet.

”2022 började starkt, men årets andra kvartal har varit fullt av utmaningar. Jag kan konstatera, igen, att vi lever och verkar i en orolig värld. Dyrare råvaror, högre fraktpriser, stigande inflation, ofördelaktiga valutakurser och en vikande framtidstro från konsumenter”, skriver vd Henrik Bunge i delårsrapporten.

Trots dessa utmaningar visar det andra kvartalet på flera ”segrar”, enligt vd:n.

”Vi ser stark tillväxt i egen e-handel som ökar med 18 procent i kvartalet och en bruttovinstmarginal som valutaneutralt växer starkt. Egna butiker visar god tillväxt, likaså vår sportkollektion. Men allra viktigast, fler och fler konsumenter säger i våra kundundersökningar att de föredrar oss och vi ökar under kvartalet vår preferens som ett sportvarumärke med 12 procent”, skriver Henrik Bunge.

Vid halvtiotiden handlades aktien ner drygt 17 procent och var därmed den sämsta aktien på Nasdaq Stockholm.