Nordea skriver att EQT handlas till en betydande premie mot andra globala riskkapitalbolag samtidigt som konsensus nu ligger högre än Nordeas estimat.

EQT väntas nå ”steady state” framåt 2030, då nya fondinsamlingar till skillnad från nuläget helt väntas kompenseras av run-offs i äldre fonder.

Nordea ser en ”steady state”-värdering om strax under 400 kronor per aktie, att jämföra med de cirka 400 kronor som aktien handlades i på måndagen.

”Vägen till 2030 är dock lång och vår DDM-baserade värdering är bara 315 kronor”, skriver Nordea.

Banken uppger att EQT fortfarande är ett relativt litet kapitalförvaltningsbolag sett till tillgångar under förvaltning, om 71 miljarder euro, jämfört med amerikanska motsvarigheter. EQT växer snabbare än någon annan global motsvarighet – följaktligen värderas bolag i enlighet med det, men inte överdrivet, resonerar Jefferies.

”Som utomstående har det varit spännande att se EQT:s obönhörliga kursuppgång, och fler än en gång har vi undrat om den kan motiveras av fundamentet”, skriver banken.

Jefferies uppfattning är att värderingen rättfärdigas främst av tillväxten i bolagets höga så kallade p/e-avgiftsrelaterade vinst (FRE).

Omkring 13-tiden på fredagen var aktien upp 1,3 procent till 445,70 kr.

Banken uppger att EQT fortfarande är ett relativt litet kapitalförvaltningsbolag sett till tillgångar under förvaltning, om 71 miljarder euro, jämfört med amerikanska motsvarigheter. EQT växer snabbare än någon annan global motsvarighet – följaktligen värderas bolag i enlighet med det, men inte överdrivet, resonerar Jefferies.

”Som utomstående har det varit spännande att se EQT:s obönhörliga kursuppgång, och fler än en gång har vi undrat om den kan motiveras av fundamentet”, skriver banken.

Jefferies uppfattning är att värderingen rättfärdigas främst av tillväxten i bolagets höga så kallade p/e-avgiftsrelaterade vinst (FRE).

Omkring 13-tiden på fredagen var aktien upp 1,3 procent till 445,70 kr.

Efter att affären slutförts, vilken är föremål för berörda myndigheters godkännande, kommer EQT och PSP Investments att arbeta tillsammans med Cerba Healthcares ledningsgrupp, ledd av vd Catherine Courboillet, för att stödja de många tillväxtmöjligheterna i verksamheten.

Vid avslutande av transaktionen förväntas EQT IX-fonden vara 40 till 45 procent investerade, enligt bolaget.

EQT Exeter kommer bli en del av affärsområdet EQT Real Assets som för närvarande består av EQT Infrastructure och EQT Real Estate.

”Sammanslagningen accelererar EQT AB:s strategiska tillväxtambition inom Real Estate och skapar en tematisk investeringsplattform med global räckvidd”, skriver EQT.

Exeter är fokuserade på att köpa, utveckla och förvalta fastigheter inom logistik/industri, Life science/kontor och flerfamiljsboenden, huvudsakligen i USA och Europa. Bolaget startade 2006 och har nu 37 lokala kontor.

Den totala köpeskillingen uppgår till 1.870 miljoner dollar, varav motsvarande 800 miljoner dollar består av nyemitterade aktier i EQT och 1.070 miljoner dollar i kontant vederlag.

EQT AB kommer att förvärva 100 procent av aktierna i förvaltningsbolaget Exeter Property Group och 25 procent av carried interest, i utvalda och befintliga fonder. EQT kommer dessutom ha rätt till 35 procent av ”carried interest” från framtida fonder, vilket är i linje med EQT:s befintliga policys, heter det.

”Transaktionen är i linje med EQT AB:s strategiska och finansiella mål och förväntas ha positiv påverkan på EQT AB:s vinst i 2021”, skriver riskkapitalföretaget.

Under 2020 förväntas Exeter generera intäkter på 135 miljoner dollar och 80 miljoner dollar i ebitda exklusive carried interest.

Den föreslagna köpeskillingen väntas motsvara en ebitda-multipel i storleksordningen 15 på löpande basis vid slutförandet av transaktionen.

”Med sin värdeskapande investeringsmodell, ett av de starkaste resultaten inom value-add real estate globalt sett och kanske viktigast av allt, en kultur som bygger på de anställda och hög prestation, är vi helt i synk. Det gläder mig att välkomna Ward och Exeters team till EQT-familjen och vi ser fram emot att arbeta tillsammans och ta EQT Exeter till nästa nivå”, säger EQT:s vd Christian Sinding.

Att Exeters vd och grundare Ward Fitzgerald samt övriga aktieägare inom Exeters ledningsgrupp kommer att erhålla 65 procent av köpeskillingen i form av nyemitterade stamaktier i EQT AB skapar en hög grad av gemensamt incitament, heter det.

Ward Fitzgerald och övriga aktieägare inom Exeters ledningsgrupp går samman med EQT AB och ingår lock-up-avtal på motsvarande villkor som för existerande EQT partners.

Fonderna förvaltade av TA Associates, som äger runt 40 procent av Exeter, kommer erhålla 25 procent av sin ersättning i form av nyemitterade EQT-stamaktier vilka inte kommer att vara föremål för lock-up.

Förvärvet av Exeter kommer inte innebära några förändringar i de finansiella målen. Den sammanslagna real estate-plattformen förväntas växa snabbare än de privata marknadernas långsiktiga tillväxttakt och med en ebitda-marginal i linje med övriga EQT-koncernen.

Transaktionen är föremål för sedvanliga fullföljandevillkor, inklusive konkurrensgodkännanden samt vissa fondinvesterares medgivanden. Fullföljande förväntas enligt EQT ske under det andra kvartalet 2021.