Kategoriarkiv: SCA B

ABG sänker skogsaktierna

Priserna på bland annat massa, wellpapp, och sågade trävaror, som befunnit sig på relativt höga prisnivåer de senaste två åren, ser ut att försvagas under 2023. Skiftet skulle innebära en viss återgång för flera skogsaktier, varför ABG skruvar ned rekommendationen för SCA och Stora Enso till behåll.

Ett prisskifte skulle däremot vara positivt för bland andra Essity, som ju använder flera skogsråvaror som insatsvaror till dess produkter.

”/…/då (Essity red.anm.) kommer höja priserna och få kostnadskompensation från högre insatsvarukostnader, som ju kommer att sjunka”, skriver ABG.

Essity har vid flera tillfällen den senaste tiden meddelat om införandet av prishöjningar mot bolagets kunder.

 

Danske: Ännu högre lönsamhet i skogen andra kvartalet

I snitt låg de nordiska skogsbolagens rörelsemarginaler på 18 procent under fjolåret. Under det första kvartalet 2022 nåddes en marginal om i snitt 23 procent.

”Allt tyder på att det blir ännu högre lönsamhet under andra kvartalet när effekterna av sanktionerna mot Ryssland ses fullt ut och det högre massapriset och starkare dollarn börjar märkas”, skriver Danske Bank i rapporten.

Flera orosmoln

Men orosmoln hopar sig. De högre råvaru- och energipriserna börjar få en negativ effekt på efterfrågan inom vissa kundgrupper. Samtidigt drabbas Kinas ”viktiga” ekonomi av hårda samhällsnedstängningar i spåren av coronaviruset.

Vidare ses vikande terminspriser på sågade trävaror i USA, som fallit med omkring 5 procent sedan toppen i mitten av april.

”Trots dessa risker ser vi med långsiktig tillförsikt på den svenska och nordiska skogsindustrin. Dels finns det ett finmaskigt nätverk av innovativa och välinvesterade industrier som ger djup åt sektorn men viktigast, anser vi, är de välskötta skogarna med sakta men stadigt stigande virkesförråd som ger den långsiktighet som krävs för att industrin ska våga göra de nödvändiga investeringarna för framtida tillväxt”, skriver Danske Bank.

”Remarkabel resa för sågade trävaror”

Banken lyfter även i rapporten fram hemmasnickar-trenden som varit särskild uppmärksammad sedan coronapandemins intåg i början av 2020. Sedan årsskiftet har det återigen varit en ”remarkabel” resa för sågade trävaror till rekordpriser, som en effekt av krigsutbrottet.

”Nu står dock marknaden och väger. Vi ser en tydlig dämpning av efterfrågan från bygghandeln drivet av minskat hemmasnickrande. Samtidigt är det osäkert om krigseffekterna, med minskat trävaruflöde från Ryssland, slagit fullt ut på marknaden”, resonerar Danske Bank.

Hemmasnickrandet har dämpats betänkligt och signalen är tydlig från såväl sågverk som bygghandeln. Intresset för ”gör det själv”- byggandet har svalnat betydligt, noteras det i rapporten.

”Det låg egentligen i korten. Har man byggt verandor och uteplatser i två år så kanske man vill göra något annat när man nu har möjlighet att resa, gå ut på restaurang och umgås”, skriver Danske Bank och fortsätter resonemanget:

”Kraftig prishöjning på alla byggvaror”

”Dessutom har priserna på alla byggvaror i handeln ökat kraftigt och priset på trä har ökat mest, plus cirka 60 procent det senaste året”.

Det börjar helt enkelt bli för dyrt för många villaägare som känner en ökad oro för sin ekonomi med prisökningar på det mesta från mat och drivmedel till höjda räntor, skriver banken i skogsrapporten.

Signaler om en avmattning ses även inom proffssegmentet. Efterfrågesituationen är dock fortsatt bra avseende de projekt som redan sparkats i gång. Däremot ses tydliga tendenser på avmattning när det gäller kontraktering och start av nya projekt.

”Detta sker dock från en extremt hög nivå vilket gör att efterfrågan på byggmaterial, från denna grupp, kommer att hålla i sig fram i höst – sen är det oklart”.

 

SHB: Kriget gynnar svenska skogsägare

Risken för brist på träråvara ökar och frågan är hur skogsråvaran ska räcka till.

”Det råder en utbudsbrist på såväl trävaror, som papper, kartong och massa, samtidigt som efterfrågan fortsätter att utvecklas starkt. Detta tillsammans med högre energipriser och andra kostnader gör att priserna nu rusar”, skriver Handelsbankens aktieanalytiker Christian Kopfer i ett pressmeddelande i samband med skogsrapportsläppet.

Priserna på skogsmark i Sverige har fortsatt utvecklats starkt med nya rekordnivåer i landet som helhet.

”Vi räknar med en positiv värdeutveckling framgent, men med en lägre ökningstakt än de senaste fem åren”, skriver Handelsbanken i rapporten.

”Skogsmark fortsätter stiga i värde”

Enligt statistik från skogsfastighetsmäklaren Ludvig & Co, som Handelsbanken hänvisar till, har priserna på skogsmark ökat på bred front över hela landet. Genomsnittspriserna för 2021 steg med cirka 11 procent, jämfört med 2020. Aningen högre prisuppgångar sågs i den södra delen av Sverige, medan priserna steg något mindre i de norra och mellersta delarna.

”Ur ett historiskt perspektiv, var årets prisuppgångar bland de högsta som Ludvig & Co har uppmätt sedan man startade studien i mitten av 90-talet”, noterar Handelsbanken som räknar med att skogsmark kommer fortsätta stiga i värde framöver, men att nivån kommer vara närmare det senaste tioårssnittet på cirka 2 procent per år, snarare än det senaste femårssnittet på cirka 5 procent per år.

Varför räknar ni med 2, snarare än 5 procent, i värdeökning framgent?

”Det är det stigande ränteläget framför allt som drar ned. Man ska komma ihåg att mycket skog värderas på runt 2-2,5 procent ränta med en svensk tioåring på cirka 2 procent för tillfället. Kommer man upp på sådana räntenivåer så blir det svårt att motivera sådana värderingsmultiplar på skog. Det som å andra sidan är positivt är att priserna på skogsråvara troligen kommer stiga kraftigt framöver. Och trenden i att äga skog kommer fortsätta att ligga kvar, så därför tror vi på en god utveckling på skog även kommande år”, säger Christian Kopfer. 

Hur väntas den potentiella värdeökningen på skog framgent påverka de svenska börsnoterade skogsbolagens värderingar på deras egen skog?

”De kommer fortsätta skriva upp värdena. De använder 3-årsrullande snitt, både Holmen, SCA och Stora Enso kommer sannolikt fortsätta skriva upp värdena på sin skog”.

Tycker du att skogsbolagen i dagsläget har rimliga värderingar av sin mark?

”Ja, det har de. Men det finns säkert mer uppsida på värdena, för du har stigande priser på skogsråvara och ett ökat intresse generellt att äga skog. Det kommer in nya typer av köpare – investerare minskar exponering från osäkra aktiemarknader och skiftar om till att äga skogsmark i stället. Sedan har du klimatmedvetenheten och mjuka faktorer som rekreation och den typen av trender påverkar också värdet på skog”, säger Christian Kopfer och fortsätter:

”I grund och botten, om man tittar på de börsnoterade skogsbolagen, är det rimligt att tro att deras värden kommer fortsätta stiga kommande år och förmodligen även in i nästa år.”

Prisuppgång för virke står troligen för dörren, enligt Handelsbanken. Framför allt mot bakgrund av en stigande efterfrågan från industriella kunder.

Marknaden för sågade trävaror kommer sannolikt att stärkas under de kommande kvartalen när ryska exportvolymer till Europa minskar kraftigt medan banken ser mer sansade prisnivåer in i nästa år.

”Risk för rubbad balans på världsmarknaden”

Sågade trävaror är särskilt drabbat av västs kraftiga sanktioner mot Ryssland, efter landets invasion av Ukraina, och eftersom Ryssland historiskt har varit ”världen största exportör av sågade trävaror” finns det onekligen en betydande risk att balansen mellan utbud och efterfrågan på världsmarknaden rubbas. Samtidigt har situationen mellan utbud och efterfrågan blivit mer balanserad de senaste månaderna. Det bland annat som en följd av att svenska sågverk, på aggregerad nivå, har lyckats öka produktionen till nya rekordnivåer medan efterfrågan är säsongsmässigt lägre, framgår av skogsrapporten.

Prisutvecklingen på svenskt timmer och massaved har de senaste dryga 20 åren varit relativt långsam, skriver Handelsbanken. Sedan 1999 har priserna stigit i genomsnitt med 1,2 procent vilket är i linje med den genomsnittliga inflationen (KPI) som legat på cirka 1 procent under samma tidsperiod. Men det finns skäl att vara mer optimistisk när det kommer till prisutvecklingen för massaved framöver om man ser det ur skogsägarnas perspektiv.

Dels kommer den finska skogsindustrin minska sin import kraftigt av ryskt virke vilket troligen kommer påverka virkesbalansen även i Sverige, dels ökar också den svenska efterfrågan på massaved när SCA sätter sin nya kartongmaskin i Obbola i bruk under början av nästa år, framgår det av skogsrapporten.

Nu när Europa ser över importförbud av bland annat skogsråvaror kan Ryssland tänkas behöva exportera till andra länder för att fylla exportgapet, hur pass väl tror du Ryssland kommer att lyckas med detta?

”Ryssland kommer troligen öka sin export mot exempelvis den kinesiska marknaden men i Europa blir det en problematisk situation, för det är mycket ryska trävaror som historiskt skeppats in på den europeiska marknaden och eftersom de nu försvinner så blir det ett underskott som måste täckas, vilket trycker upp priserna”.

Christian Kopfer resonerar vidare att effekten av det hela blir att priserna på trävaror blir så pass höga att efterfrågan kommer att gå ned.

”Konjunkturellt och prismässigt. Så tror jag att det kommer spela ut. Folk kommer inte bygga nya terrasser i samma omfattning och byggandet av nya hus saktar typiskt ned i en konjunkturnedgång. Efterfrågan kommer nog minska på sågade trävaror så pass mycket att priserna börjar normaliseras in i nästa år. Sedan har du andra produkter som exempelvis förpackningsmaterial och säckpapper, där det blivit ett förnyat underskott i Europa. Jag tror att även om utbudet kommer vara ett fortsatt problem kommer efterfrågan sakta ned betänkligt om man tittar in i nästa år. Vi räknar därav med en normalisering av priser på skogsprodukter i allmänhet, från förvisso väldigt höga nivåer”, säger Christian Kopfer.

Om Ryssland skulle dra sig ur Ukraina, eller om det blir någon form av ett fredligare läge, tror du handelsrelationer kan upprättas igen med Ryssland eller är det för sent – då tänker jag särskilt för skogsråvaror?

”Nej, jag tror det blir svårt. Jag tror inte sanktionerna kommer att reverseras. Tittar man rent prismässigt kommer det nog fortsatt vara brist på skogsråvara, även om det skulle bli någon form av fredsavtal”, resonerar analytikern.

 

Börsens vd om måndagens blixtkrasch

Tobbe Rosén gjorde teknisk analys på index, råvaror, valutor, en jämförelse på skogsbolag och ett tiotal tittarönskemål.

Teknisk analys: S&P500, DAX, OMXS30, USD/SEK, EUR/SEK, GBP/SEK, Bitcoin, Guld, Silver, Koppar, Olja, Stora Enso, SCA, Holmen, Billerud Korsnäs, Storskogen, Boliden, Hexagon, Millicom, Lundin Mining, Bergs Timber, Enquest, Fingerprint, Nordea, Transtema.

”SCA höjer priserna 20 procent mot kund andra kvartalet”

Det uppgav SCA under bolagets rapportpresentation på fredagsförmiddagen.

”Mot bakgrund av Rysslands invasion (av Ukraina) importeras inga trävaror från varken Ryssland, Belarus eller Ukraina till Europa just nu. Vi ser för övrigt inte många varor alls från Rysslands håll inom andra områden heller”, uppgav vd Ulf Larsson under presentationen och fortsatte:

”Sedan råder det frågetecken kring den kinesiska marknaden i spåren av att Shanghai stängts ned på grund av coronasituationen. Snart kanske också Peking kommer stängas ned och detta har en negativ påverkan globalt (för trävaror red.anm.)”.

SCA ser starka priser för dess trävaror under det andra kvartalet. Prisökningarna från skogskoncernens sida ser ut att också gå igenom på ett bra sätt, framhöll Ulf Larsson.

 

Massatillverkare faller efter europeisk kartellräd

EU-kommissionens pressmeddelande preciserar nämligen inte vilka bolag som ingår i granskningen. 

Men klart är att Stora Enso omfattas av EU-kommissionens inspektion mot flera tillverkare av trämassa. Stora Enso har haft besök av den finländska konkurrens- och konsumentmyndigheten vid huvudkontoret i Helsingfors.

Det uppger en talesperson för Stora Enso till Nyhetsbyrån Direkt.

I ett pressmeddelande uppger Stora Enso att bolaget samarbetar fullt ut med myndigheterna.

Finländska UPM uppger samtidigt att EU-kommissionen genomför en oaviserad inspektion i bolagets lokaler.

SCA var det bolag som initialt fick mest stryk på börsen med en nedgång på över 5 procent. Men aktien återhämtade sig snabbt efter att SCA:s kommunikationschef Anders Edholm förnekat att SCA blivit kontaktade av EU-kommissionen.

”Vi har inte fått något besök av EU-kommissionen. Jag utgår ifrån att om vi nu hade varit föremål för granskning så hade kommissionen meddelat oss det”, säger Anders Edholm till Nyhetsbyrån Direkt.

Förpackningstillverkaren Billerud Korsnäs IR-chef Lena Schattauer uppger för Nyhetsbyrån Direkt att det inte har någon kännedom kring ärendet.

Holmen har inte blivit granskade i den inspektion som EU-kommissionen bedriver mot flera tillverkare av trämassa. Det uppger skogsbolagets presstalesperson Per Mårtensson för Nyhetsbyrån Direkt.

 

Jefferies: Därför höjer vi SCA till köp

Jefferies bibehåller sina utsikter och estimat för SCA, men pekar på att aktien tappat omkring 16 procent den senaste månaden. Oro för toppkänningar i massa- och träpriser kombinerat med makrooro ligger bakom den röda utvecklingen, enligt banken.

Jefferies ställer sig fortsatt positiva till skog och bedömer att tillgången kommer växa snabbare än inflationen på lång sikt.

”Värdet på ‘spot’-skogstransaktioner är högre än 3-årssnittet. Vår bedömning är att värdet på SCA:s skogstillgångar bör vara cirka 10 procent högre än de 76,6 miljarder kronor som sågs i balansräkningen för det första halvåret 2021, till omkring 85 miljarder kronor om värderingen för 2021 räknas in”, skriver Jefferies i analysen.

Banken prisar in SCA:s skogstillgångar till motsvarande 114 kronor per aktie och industridelen till 46 kronor per aktie. Det ger alltså ett riktkursmål på 160 kronor per aktie.

Aktien stängde på 137 kronor på måndagen.

Graf: SCA-aktiens utveckling de senaste 30 dagarna

image

Bildkälla: Infront.

 

Danske sänker nordiska skogsjättar

Billerud Korsnäs sänks till behåll från tidigare köp och detsamma sker för finska Metsä Board.

För skogspjäserna Holmen, SCA och Stora Enso skruvas rekommendationen ned till sälj från behåll för samtliga.

Finländska UPM stämplas också med sälj (behåll), av Danske Bank.

Banken understryker att massaterminen i Kina har fortsatt sjunka samtidigt som europeiska listpriser väntas falla 10 procent från nuvarande högstanivåer ”redan” under det fjärde kvartalet i år.

Även listpriser för sågade trävaror har börjat toppa ur för europeiska producenter och banken räknar med ett fall på 20 procent från nuvarande nivåer, framgår av uppdateringen.

Trading Direkt: Köpvärda bolag i gamingsektorn just nu

 

Vilka svenska gamingbolag har störst exponering mot kinesiska marknaden? Vilket bolag i branschen är mest köpvärt just nu?

Bolag som nämns i intervjun med Hjalmar Ahlberg: Embracer, Stillfront, Paradox och EG7.

Tobbe Rosén gjorde teknisk analys på tittarönskemål, och däribland en jämförelse av Stockholmsbörsens skogsbolag.

Teknisk analys i avsnittet: OMXS30, S&P500, DAX, USD/SEK, EUR/SEK, BTC, Guld, Silver, Koppar, Olja, Botnia, Calliditas, Fractal Gaming Group, Hexatronic, Init Pharma, Kollect on Demand, Midsummer, SBB, VEON, Volvo, SCA, Stora Enso, Holmen, Billerud Korsnäs.

 

Skogsjätten bättre än väntat

Skogsbolaget SCA:s ebitda-resultat blev 2.260 miljoner kronor för det andra kvartalet 2021.

Analytikerna hade i genomsnitt räknat med ett ebitda-resultat på 1.859 miljoner kronor, enligt Infronts sammanställning av åtta analytikers prognoser inför rapporten.

Ebitda-marginalen uppgick till 47,0 procent. Väntat var 42,7 procent.

Försäljningen uppgick till 4.810 miljoner kronor. Här låg Infronts konsensusprognos på 4.353 miljoner kronor.

Vinst före skatt blev 1.855 miljoner kronor. Analytikernas förväntningar uppgick i snitt till 1.454 miljoner kronor.

Skogsbolaget SCA:s rapport för det andra kvartalet slog analytikerförväntningarna på bred front. Nettoomsättningen gynnades av främst högre försäljningspriser, vilket dock motverkades av den avvecklade tryckpappersverksamheten samt avyttringen av Wood Supply UK, skriver bolaget i delårsrapporten.

Omsättningen blev 4.810 miljoner kronor, att jämföra mot analytikerförväntningarna om 4.353 miljoner kronor. Jämfört med motsvarande kvartal i fjol var utfallet 3 procent högre.

Ebitda-resultatet och marginalen var även de klart högre än förhandstipsen.

I rapporten noterar skogsbolaget att resultatet för kvartalet var det högsta sedan utdelningen av Essity 2017.

Högre försäljningspriser, högre produktion och stabilt låga kostnader inom samtliga produktområden påverkade resultatet positivt, framhåller SCA.

Virkesförsörjningen till SCA:s industrier beskrivs ha varit kontrollerad under kvartalet. Priserna på timmer och massaved har varit i linje med föregående period.

Marknadsläget för sågade trävaror har fortsatt stärkas mot bakgrund av hög efterfrågan inom byggvaruhandeln och nybyggnation på global nivå, noterar skogsbolaget.

Under det nyligen gångna kvartalet ökade försäljningspriserna för massa ytterligare, i synnerhet i Europa och USA. Leveransvolymerna ökade något jämfört med föregående kvartal. Den globala lagernivån var normal.

Efterfrågan på kraftliner har fortsatt stärkts drivet av hög efterfrågan på förpackningar och det genomsnittliga försäljningspriset var högre än föregående kvartal, skriver SCA i rapporten.

Bolagets operativa kassaflöde var 1.106 miljoner kronor för det andra kvartalet, jämfört med 273 miljoner kronor för motsvarande period i fjol.

”Det operativa kassaflödet var starkt och har finansierat SCAs pågående tillväxtprojekt, att utöka kraftlinertillverkningen i Obbola samt att öka produktionen av CTMP (kemiskt förbehandlad termomekanisk massa) vid Ortvikens industriplats. Investeringsprojekten fortlöper enligt tidplan och budget”, skriver skogsbolaget.

Under kvartalet har SCA sett högre transaktionspriser på skogstillgångar i Norra Sverige. Bolaget framhåller vidare att marknadsvärdet på skog ökat under de första sex månaderna i år.

Per 30 juni uppgick det genomsnittliga marknadspriset som applicerades på SCAs skogstillgångar till 300 kronor/m3sk (skogskubikmeter). Tillämpat på SCAs stående virkesvolym uppgick det totala värdet på SCA:s skogstillgångar till 76,6 miljarder kronor. Vid årsskiftet uppgick marknadspriset till 291 kronor/m3sk och det totala värdet på SCA:s skogstillgångar till 74,9 miljarder kronor, enligt delårsrapporten.