Det skriver DNB i en kommentar till tisdagens besked att SAS ansökt om att inleda ett chapter 11-förfarande i USA.
”Givet den väntade betydande utspädningen från nyemissionen och den kommande skuldkonverteringen samt den pågående pilotstrejken, tror vi att värdet av den nuvarande aktien är förlorat”, skriver DNB.
Banken upprepar riktkursen 0,10 kr och rekommendationen sälj.
Scenariot är baserat på avsaknad av ingripande från oljekartellen Opecs håll kombinerat med en nedgång i investeringar inom sektorn, framhåller analytikerna Francesco Martoccia och Ed Morse.
På tisdagsmorgonen kostade ett fat av Nordsjöoljan Brent cirka 113 dollar, vilket motsvarar en närmast marginell nedgång på dagsbasis. Rysslands invasion av Ukraina har föranlett vad som kan efterliknas en energikris med märkbart höga oljepriser.
Högre räntor och recessionsrisk spökar numera på de globala marknaderna. Citi jämför den nuvarande energimarknaden med kriser under 1970-talet, skriver Bloomberg. För närvarande bedömer dock banken att USA inte kommer hamna i recession.
”För oljan tyder de historiska bevisen på att efterfrågan blir negativ endast i de värsta av globala lågkonjunkturer”, skriver Citi-analytikerna.
Så sent som i fredags förra veckan varnade analytiker vid JP Morgan att de globala oljepriserna kan nå en ”stratosfärisk” nivå om 380 dollar per fat. Scenariot kan inträffa om Ryssland, som en hämndaktion mot USA och Europas sanktioner, genomför produktionsnedskärningar av det svarta guldet.
Credit Suisse sänker sina riktkurser för fem av de sex nordiska storbankerna. För Danske Bank sänks riktkursen till 112 danska kr från 119, för Nordea till 9,20 euro från 9,60, för SEB till 94 kr från 99, för Handelsbanken till 89 kr från 94 och för Swedbank till 149 kr från 155.
Undantaget är DNB, där riktkursen i stället höjs till 190 norska kr från 185.
Credit Suisse behåller sina rekommendationer för de nordiska bankerna inför rapporterna. För SEB och Handelsbanken är rekommendationen underperform, medan Danske Bank, DNB, Nordea och Swedbank har rekommendationen neutral.
Omsättningen uppgick till 5 894 miljoner kr och den organiska försäljningstillväxten var 19,7 procent.
Analytikerna hade väntat sig en omsättning på 5.978 miljoner kronor och en organisk försäljningstillväxt på 13,0 procent.
Den justerade ebita-marginalen blev därmed 3,4 procent, mot väntade 3,6 procent.
Dustin har under tredje kvartalet ändrat tillämpad redovisningsprincip för intäkter från återförsäljning av vissa programvarulicenser. Ändringen har gjorts mot bakgrund av ett agendabeslut från IASB Interpretation Committee och förändrad branschpraxis.
Det uppger bolaget i rapporten för det tredje kvartalet (mars-maj) i det brutna räkenskapsåret 2021/2022.
”Det innebär att omsättningen redovisas på nettobasis istället för brutto. Justeringen resulterar i att jämförelsetalen har omräknats och effekten på omsättning för det tredje kvartalet uppgick till -277 miljoner kr (-180)”, skriver bolaget.
Bruttoresultatet, rörelseresultatet och resultat före/efter skatt förblir oförändrat.
Förslaget ska ha tröskats internt under några veckors tid och kan inkludera en paus på tullar för konsumentvaror som kläder och skolmaterial, liksom en bred möjlighet för importörer att söka lättnader.
Handelsrepresentanten gör nu en regelmässig översyn av tullarna, som infördes under Donald Trump, och ”remissrundan” för detta slutar den 5 juli. Det ger Vita huset en möjlighet att kalibrera policyn. Det råder samtidigt vitt skilda meningar om tullarna inom administrationen, där en del ser det som en möjlighet att utöva påtryckningar på Kina.
Finansminister Janet Yellen diskuterade på tisdagen ekonomiska frågor med Kina vice premiärminister Liu He, där bland annat tullarna avhandlades. De talade även om hur leveranskedjorna kan återupprättas.
SAS skriver att det förväntas kunna uppfylla sina fortsatta affärsförpliktelser på kort sikt. Bolaget hade likvida medel på 7,8 miljarder kronor vid halvårsskiftet.
Bolaget uppger också att det är i ”långt gångna” diskussioner med ett flertal potentiella långivare gällande ytterligare så kallad debtor-in-possession-finansiering (DIP) om uppemot 700 miljoner dollar (cirka 7,2 miljarder kronor).
”Beslutet fattades på tisdagsmorgonen”
Beslutet att lämna in en ansökan om finansiell rekonstruktion i enlighet med chapter 11 i USA togs vid ett styrelsemöte i SAS på tisdagsmorgonen.
Det sade bolagets styrelseordförande Carsten Dilling vid en presskonferens på tisdagen.
”Det var inte en direkt effekt av strejken. Vi visste hela tiden att det kunde bli relevant för oss att starta en domstolsprocess, som vi gör i dag. Men givetvis har strejken satt press på vår likviditet och fört processen vidare”, sade han.
SAS vd Anko van der Werff förnekade ett påstående att bolaget började planerna för att genomgå ett chapter 11-förfarande redan i november i fjol.
”Strejken har accelererat beslutet”
”Det är helt osant. Vi har sagt att det är en brist på framsteg inom SAS Forward och att brist på framsteg kunde leda till domstol. Strejken har accelererat detta. Vi har varit öppna med att det kan hända, om inte parterna kommer till bordet”, sade Anko van der Werff.
Beslutet att starta processen just i USA togs enligt Carsten Dilling sedan bolaget gått igenom möjligheterna i andra länder.
”Vi har sett till det vi behöver göra och kommit fram till att det amerikanska regelverket är det bästa för bolaget”, sade han.
Anko van der Werff tillade att en fördel med att genomgå processen i USA är de möjligheter som ingår i den amerikanska konkurslagstiftningens chapter 11.
”Handlar om konkursskydd och finansiell rekonstruktion”
”Rent praktiskt finns exempelvis så kallade ‘stay order’, där flygplanen stannar hos oss tills vi fattar beslut om annat. Detta handlar om konkursskydd och finansiell rekonstruktion där man kan fortsätta att driva verksamheten. Inom andra jurisdiktioner kunde förfarandet ha fått större konsekvenser”, sade SAS-vd:n.
SAS-aktien fortsatte att falla när handeln inleddes i Stockholm på tisdagen. Omkring klockan 9.10 hade SAS backat ytterligare 5,5 procent till strax över 0:58 kronor.
”Väl genomtänkt”
Beslutet att ansöka om finansiell rekonstruktion under chapter 11 i USA är ett väl genomtänkt beslut av styrelsen.
Det sade Carsten Dilling, styrelseordförande i SAS, vid en webbsänd presskonferens på SAS huvudkontor i Solna på tisdagen.
”Under många år har SAS varit tyngt av alltför stora kostnader. De senaste åren har varit de svåraste någonsin inom flygindustrin och framtiden förblir svårförutsägbar”, sade Carsten Dilling.
Han sade också att den pågående pilotstrejken gör en svår situation ännu tuffare.
”Vi måste helt enkelt göra mycket mer, och mycket fortare. Chapter 11-ansökan är ett sätt att accelerera arbetet med SAS Forward”, sade styrelseordföranden.
Han sade att det vi vet är att vi kommer att lägga tiotals miljarder kronor mer på försvaret, samtidigt som stora resurser behövs för den demografiska utvecklingen och klimatomställningen – ”det måste man ha med sig innan man lovar en massa saker”.
Mikael Damberg har tidigare talat om en beredskapsskatt för att finansiera de ökade satsningarna på försvaret, men har inte lyckats skapa någon majoritet i riksdagen för detta.
Han ville inte säga hur hög denna beredskapsskatt var tänkt att vara.
Finansministern talade återigen om vikten att inte hamna i en pris- och lönespiral och att det är därför de måste göra något för att kompensera vissa grupper.
En av 1990-talskrisens fördelar är att det förändrade regelverket lett till att vi haft reallöneökningar i många år, framhöll finansministern.
”Jag tror att parterna vill gärna ha kontroll över detta”, sade han med en passning till vd-ar om att inte ta ut höga bonusar eller löneökningar.
Han uppmanade också både företag och hushåll att passa på att investera för att minska sitt elberoende.
”Det är viktigt att nu också se om sitt eget hus”, sade Mikael Damberg.
”Det här var en av de brickor som skulle läggas i planen för överlevnad. Om man inte kan lägga den, så finns det ingen plan”, kommenterar Jacob Pedersen.
Han beskriver de aktuella problemen för flygbolaget som ”enorma” och säger att SAS nu på något sätt måste försöka tvinga piloterna att ge med sig.
”Då återstår bara att släpa SAS genom en process med konkursskydd för att försöka vrida om armen på de parter man inte kunnat förhandla med på plats”, säger Sydbankanalytikern vidare.
Strejken kommer enligt Jacob Pedersen att bli mycket dyr för SAS, då dels passagerare har avstått från att köpa biljetter under varslet och dels eftersom de väntas fortsätta att avstå under den tid flygplanen står på marken.
”Om den här strejken varar i 14 dagar har man antagligen tappat hälften av de 8 miljarder svenska kronor man hade i kassan. Allting är inte en förlust, men det är en likviditetseffekt. Då börjar SAS mycket snabbt närma sig en situation där det inte längre finns några pengar i kassan”, kommenterar analytikern för Marketwire.
”Hur i hela världen kan detta vara rätt, när vi söker få in nytt kapital till bolaget?” frågade SAS-vd:n retoriskt och tillade att han nu skulle bege sig till flygbolagets kontor för att ”få saker att fungera så väl de kan”.
Anko van der Werff var mycket kritisk till pilotfacket, som han ansåg satte bolaget och dess passagerare i en mycket svår situation under den mest hektiska reseperioden på året.
Strejken beräknas enligt SAS leda till att cirka 50 procent av alla bolagets flygningar ställs in, cirka 30 000 passagerare per dag påverkas. De flygningar som genomförs av SAS Link, SAS Connect och SAS externa partners berörs inte av strejken.
Strejken har en negativ effekt på SAS likviditet och finansiella ställning och denna effekt kan komma att bli väsentlig om strejken blir långvarig, uppger flygbolaget i ett pressmeddelande.
Strejken har redan trätt i kraft på SAS skandinaviska hemmabaser medan de SAS-plan som befinner sig på annan ort har en viss tid på sig att ta sig hem.
”De piloter som är på hemmabas är nu uttagna i strejk och de piloter som är på bortabas har 24 timmar på sig att ta sig tillbaka”, säger Rebecca Rosenvinge, kommunikatör på Svensk Pilotförening.
Efter att ha stigit tidigare under dagen föll SAS-aktien brant när bolagets vd började tala inför tv-kamerorna. Strax efter klockan 12.30 var aktien ned 11 procent.
Bland besökarna på Hemnet som planerar att köpa bostad räknar nu 15 procent med stigande priser de närmaste sex månaderna, jämfört med 20 procent förra månaden. Samtidigt tror 61 procent på sjunkande priser, jämfört med 51 procent föregående månad.
Nettotalet, skillnaden mellan andelen som tror på stigande respektive sjunkande priser, sjunker därmed till rekordlåga -46 procent i juli jämfört med -31 procent i juni.
”Vår bedömning är att Riksbankens dubbelhöjning av styrräntan förra veckan har fått stor påverkan i månadens siffror”, säger Hemnets analytiker Erik Holmberg i en kommentar.
Bild: Köparbarometer Hemnet
Bild: Köparbarometer nettotal
